【英國《金融時報》網(wǎng)站8月15日報道】 本%文$內-容-來-自；中_國_碳|排 放_交-易^網(wǎng)^t an pa i fang . c om
題：全世界將感受到中國通縮結束
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自人民幣對美元意外貶值1.9%，之后又貶值4.3%以來，剛剛過了一年。如今，中國仍在采取棘手的平衡舉措，一方面允許貨幣緩慢貶值，另一方面還要避免造成大規(guī)模資金外流。7月，資本凈流出再次加速，盡管規(guī)模不如1月或是一年前那么大。
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在當局進行干預以抑制資金外流之際，在一定程度上決定人民幣價值的基本因素在發(fā)生改變。 內/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網(wǎng)-tan p a i fang . com
最引人注目的是，中國正處于從物價持續(xù)下跌轉向通縮預計逐漸降到零的臨界點。這是一個有別于過去50個月的顯著轉變。在過去50個月中，通縮不僅拉低了中國的物價，也拉低了世界大多數(shù)地區(qū)的物價，這是因為出口的工業(yè)制成品的價格越來越低廉，加上大宗商品價格日益下降。
摩根大通公司首席中國經(jīng)濟學家朱海濱說，通縮結束“對中國而言，是最具積極意義的進展”。
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中國和全世界都將感受到其影響。中國在工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格方面的通縮曾經(jīng)尤其嚴重———這反映了經(jīng)濟中諸多部門供應持續(xù)過剩，尤其是那些由國企主導的部門。7月，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)同比下降1.7%，而6月則下降2.6%。但從環(huán)比看，其實際上漲0.2%，其中金屬價格領漲，這得益于持續(xù)進行的基礎設施和房地產(chǎn)投資。澳新銀行的研究顯示，到7月底，中國已經(jīng)踏上實現(xiàn)鋼鐵和煤炭減產(chǎn)目標的道路。工業(yè)產(chǎn)值增長放緩，投資減少，這正是中國所需要的。
如果分析人士預期通縮即將結束的判斷正確，那么實際的債務負擔將減輕，給負債累累的公司帶來一些安慰，并將移除籠罩中國的最大陰云———人們對債務增長不可持續(xù)以及發(fā)生金融危機的擔憂。而且，在許多人擔心貨幣政策過于緊縮，而央行擔心調低利率會導致資金外流規(guī)模變大之際，這還緩解了中國人民銀行降息以及下調銀行存款準備金率的壓力。 本@文$內.容.來.自：中`國`碳`排*放^交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.c om
朱海濱說：“對中國公司而言，實際借貸成本正大幅下降。去年為7%到8%，但實際上可能降至2%以下。”另外，在去年出現(xiàn)利潤不足的趨勢后，朱海濱預計，2016年企業(yè)利潤前景光明得多。
其他力量也在幫助中國企業(yè)應對債務問題。即使央行不下調利率，銀行也面臨來自國內債券市場的競爭壓力，債券市場可向企業(yè)提供越來越有吸引力的、替代貸款的產(chǎn)品。
設在倫敦的安石集團的研究負責人簡·德恩指出：“自2014年以來，以美元計算，中國債券的表現(xiàn)優(yōu)于美國債券，中國是國際貨幣基金組織特別提款權貨幣籃子中，債券名義和實際收益率為正的唯一國家。”
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當然，通貨膨脹往往是一柄雙刃劍。如果通脹上升過快，投資者可能要求債券給予更高的收益作為補償，而人民幣可能貶值，引發(fā)又一輪更加可怕的資金外流。但陷入通縮泥潭的日本展示了通縮的危險。目前，中國家庭不同于日本家庭，在政府債券市場的投資總體上可以獲得正收益，為消費提供了支持。
這并非2009年那樣的高速虛增長，當年的虛增長將全球大宗商品價格推高到不可持續(xù)的水平。當然，可能還要等好些年中國才能成為全球避風港。但至少它看起來不再是即將下沉的陷阱。
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