低碳發(fā)展仍是當(dāng)下重要的投資主題

2022年開(kāi)年以來(lái)，新能源等高成長(zhǎng)行業(yè)波動(dòng)較大，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)行情的看法也存在分歧：一方面，去年12月召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)2022年要以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心，保持經(jīng)濟(jì)增速在合理區(qū)間，“穩(wěn)增長(zhǎng)”成為新的市場(chǎng)方向之一；另一方面，會(huì)議也糾偏了“短期運(yùn)動(dòng)式減碳”，提出不能搞碳沖鋒，要正確認(rèn)識(shí)和把握雙碳政策，市場(chǎng)擔(dān)心雙碳政策力度會(huì)有所減弱。

 

我們認(rèn)為，“低碳發(fā)展”仍是重要的時(shí)代主題。首先，“碳達(dá)峰、碳中和”是中央經(jīng)過(guò)審慎決策提出的重大政策方向，也是推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求，會(huì)堅(jiān)定不移地推進(jìn)；其次低碳發(fā)展也有助于提高我國(guó)的能源獨(dú)立性，降低對(duì)傳統(tǒng)油氣資源的依賴，保障能源安全；此外，實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰、碳中和”也是響應(yīng)全球共識(shí)，強(qiáng)化與國(guó)際社會(huì)戰(zhàn)略合作的重要手段之一。此前一段時(shí)間，對(duì)于落實(shí)“雙碳”政策過(guò)程中一些輕率冒進(jìn)的適當(dāng)糾偏，更利于相關(guān)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。

 

毋庸置疑，“碳達(dá)峰、碳中和”將深刻改變很多重要行業(yè)的發(fā)展軌跡，帶來(lái)重要的產(chǎn)業(yè)變革。以中國(guó)為例，電力、鋼鐵、建材、交通是我國(guó)碳排放的主要來(lái)源行業(yè)，這決定了我國(guó)實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰、碳中和”的主要路徑是能源替代、節(jié)能提效、工藝改造、源頭減量等。其中，能源替代是最重要、最具可行性的手段。

 

“碳達(dá)峰、碳中和”推動(dòng)的能源變革可以概括為“能源電力化、電力清潔化”。能源電力化指在部分需求側(cè)，用電這樣的二次能源替代石油等一次能源，典型代表就是汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的新能源化；電力清潔化是指在供給側(cè)，用光伏、風(fēng)電等清潔能源逐步替代化石燃料發(fā)電。

 

這些領(lǐng)域的共同特點(diǎn)是：未來(lái)成長(zhǎng)空間巨大，行業(yè)增長(zhǎng)速度較快，以及中國(guó)企業(yè)處于較強(qiáng)勢(shì)地位。以新能源汽車(chē)行業(yè)為例，2021年，我國(guó)銷(xiāo)售新能源汽車(chē)352萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)160%，連續(xù)7年位居全球第一。但即便如此，目前我國(guó)新能源汽車(chē)滲透率只有約13%，全球新能源汽車(chē)滲透率不到10%，未來(lái)提升空間巨大，行業(yè)仍將快速增長(zhǎng)1。

 

從前，相比歐美日，中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)處于相對(duì)弱勢(shì)地位。但近幾年汽車(chē)行業(yè)的新能源化轉(zhuǎn)型給中國(guó)企業(yè)帶來(lái)了巨大的時(shí)代機(jī)會(huì)。以動(dòng)力電池為代表的核心環(huán)節(jié)，中國(guó)企業(yè)在中日韓三強(qiáng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)中逐步從跟隨走向領(lǐng)先。動(dòng)力電池企業(yè)的快速成長(zhǎng)也帶動(dòng)了材料企業(yè)的高速發(fā)展，不管是產(chǎn)能、產(chǎn)品品質(zhì)、生產(chǎn)成本，都追上并在部分領(lǐng)域超越國(guó)外同行。得益于國(guó)產(chǎn)新能源車(chē)的發(fā)展，2021年，中國(guó)品牌乘用車(chē)銷(xiāo)售954萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)23%，市場(chǎng)份額44%，同比提升6個(gè)百分點(diǎn)，不斷擴(kuò)大整體市場(chǎng)份額；汽車(chē)整車(chē)出口202萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)100%，創(chuàng)歷史新高2。我們認(rèn)為在低碳發(fā)展推動(dòng)下的這一輪汽車(chē)工業(yè)革命，中國(guó)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)地位將不斷上移，未來(lái)有望誕生一批優(yōu)勢(shì)公司。

 

具體到投資領(lǐng)域，我們?cè)诳春眯履茉聪嚓P(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的同時(shí)，也在不斷加深對(duì)具體上市公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的研究。這是因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)發(fā)展向好也會(huì)吸引更多資本進(jìn)入，導(dǎo)致供給端競(jìng)爭(zhēng)加劇。這個(gè)時(shí)候，如果只是簡(jiǎn)單地買(mǎi)一個(gè)產(chǎn)業(yè)賽道，長(zhǎng)期獲得的回報(bào)未必很好。而且，根據(jù)我個(gè)人多年來(lái)對(duì)于行業(yè)和公司研究的經(jīng)驗(yàn)，新能源這個(gè)大產(chǎn)業(yè)在過(guò)去五六年變化很大，其中不同企業(yè)因?yàn)閼?zhàn)略不同、管理者不同、組織架構(gòu)不同，在發(fā)展過(guò)程中也出現(xiàn)了很大差異。我們必須要去精挑細(xì)選真正有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，只有這樣的企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)加劇的過(guò)程中，才能守住比較好的盈利能力，不斷成長(zhǎng)。

 

綜上所述，我們認(rèn)為“碳達(dá)峰、碳中和”推動(dòng)的低碳發(fā)展仍是最重要的時(shí)代主題，雖然發(fā)展過(guò)程中可能會(huì)有波折，但是方向不會(huì)變。隨著相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大，大概率能給投資者帶來(lái)回報(bào)。

 

風(fēng)險(xiǎn)提示：文章涉及的觀點(diǎn)和判斷僅代表我們對(duì)當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的看法，基于市場(chǎng)環(huán)境的不確定性和多變性，所涉觀點(diǎn)和判斷后續(xù)可能發(fā)生調(diào)整或變化。本文僅用于溝通交流之目的，不構(gòu)成任何投資建議。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎。

 

1數(shù)據(jù)來(lái)源：工信部網(wǎng)站，《工信部舉行2021年汽車(chē)工業(yè)發(fā)展情況新聞發(fā)布會(huì)（附實(shí)錄）》，https://www.miit.gov.cn/jgsj/zbys/gzdt/art/2022/art_406f5c19283842ddac3af9b6becfece7.html

 

2數(shù)據(jù)來(lái)源：工信部網(wǎng)站，《工信部舉行2021年汽車(chē)工業(yè)發(fā)展情況新聞發(fā)布會(huì)（附實(shí)錄）》，https://www.miit.gov.cn/jgsj/zbys/gzdt/art/2022/art_406f5c19283842ddac3af9b6becfece7.html

 

(CIS)