助力碳減排：全球資管巨頭如何布局

 

要回答三巨頭的行為如何影響二氧化碳排放的降低，只需明確三巨頭對于其他企業(yè)的影響力即可。

 

通常而言，股東影響企業(yè)行為的機制有三種：出售（或選擇不購買）公司股票、行使表決權(quán)、與管理層接觸并表達他們的擔(dān)憂。特別的，大型指數(shù)基金可能對公司決策具有高度影響力，原因是這些大型資管公司通常持有其投資組合公司中相當大比例的股份，因此具有更強的控制力和話語權(quán)。此外，獲得三巨頭的支持在董事選舉中也很重要。在這種相對普遍的情況下，忽視三巨頭的明確要求可能會給企業(yè)經(jīng)理和董事帶來高昂的成本代價。

 

事實上，即使在沒有明確約定或者會面的情況下，三巨頭依然可以對管理者施加不可忽視的影響。比如，通過公開發(fā)表聲明，三巨頭就可以向數(shù)千家投資組合公司傳達他們的喜好和傾向性，在這一過程中他們并不需要單獨與每家公司的管理層接觸，通過輿論導(dǎo)向影響行為。其他企業(yè)的經(jīng)理或董事可以響應(yīng)這一類的聲明，以獲得三巨頭在關(guān)鍵時刻的支持。

 

此外，出于投資者責(zé)任和對氣候風(fēng)險要求做出的積極回應(yīng)，三巨頭可以通過改善和優(yōu)化企業(yè)治理結(jié)構(gòu)以積極響應(yīng)群眾對環(huán)保問題的關(guān)切，實現(xiàn)間接降低二氧化碳排放。

 

研究數(shù)據(jù)

研究中用到的關(guān)鍵數(shù)據(jù)是Trucost數(shù)據(jù)庫，Trucost是企業(yè)級碳排放數(shù)據(jù)的提供商，數(shù)據(jù)涵蓋2005—2018年期間的所有上市公司。Trucost數(shù)據(jù)非常權(quán)威，比如S&P、聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署金融倡議等，均使用這一數(shù)據(jù)。Trucost覆蓋了全世界范圍內(nèi)最廣泛的企業(yè)，自2005年以來，平均每年覆蓋5046家公司，約占全球市值的80%。

 

Trucost的數(shù)據(jù)來自于兩部分，一部分是公開來源收集到的企業(yè)級碳排放數(shù)據(jù)，另一部分是Trucost對于未披露信息的企業(yè)基于環(huán)境分析模型估算得到的數(shù)據(jù)。在文獻中，除Trucost外，CDP、MSCI、Sustainalytics和Thomson Reuters等四家數(shù)據(jù)提供商也提供企業(yè)級的碳排放數(shù)據(jù)。Bolton and Kacperczyk（2019）的研究表明，這五家數(shù)據(jù)提供商報告的直接二氧化碳排放數(shù)據(jù)相關(guān)性為0.99，進一步證實本研究使用數(shù)據(jù)的可靠性。

 

機構(gòu)所有權(quán)數(shù)據(jù)來自于FactSet/LionShares從向美國證券交易委員會提交的強制性文件、國家監(jiān)管機構(gòu)和證券交易所公告中收集的數(shù)據(jù)。股票價格、資產(chǎn)負債表和損益表等會計和市場數(shù)據(jù)來自于Compustat Global和Datastream/WorldScope數(shù)據(jù)庫。

 

基本結(jié)果

三巨頭參與投資組合公司的情況

 

為了評估三巨頭是否能夠促進全球公司減少碳排放量，論文首先分析了三巨頭參與到投資組合公司的情況，使用的數(shù)據(jù)是三巨頭在投資管理報告（ISR）中披露的參與其投資組合公司的詳細業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，用于確定三巨頭是否在環(huán)境、戰(zhàn)略等方面參與到一家公司中。

 

描述性統(tǒng)計的結(jié)果顯示，三巨頭與MSCI指數(shù)成分股中包括的公司接觸頻率（48%）遠高于未包括在該指數(shù)中的公司（15%），表明三巨頭似乎將他們的合作重點放在了每個國家最大的上市公司，對大公司更高的關(guān)注度與這些公司影響力更大以及其對氣候變化的潛在影響更強是一致的。

 

實證結(jié)果顯示，如果目標公司在上一年表現(xiàn)出更高的碳排放水平，則三巨頭參與合作的可能性更大；三巨頭更有可能與影響力大的公司合作，三巨頭將其合作重點放在了MSCI指數(shù)成分股中包括的公司。

本文+內(nèi)-容-來-自；中^國_碳+排.放_交^易=網(wǎng) t a n pa ifa ng .c om