國(guó)家電投：戰(zhàn)略已定，專注向前，爭(zhēng)做碳達(dá)峰、碳中和的先行者

最新《財(cái)富》世界500強(qiáng)企業(yè)中排名第316位的國(guó)家電力投資集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)家電投”），營(yíng)收居中國(guó)五大發(fā)電集團(tuán)之首，早在2019年就率先實(shí)現(xiàn)清潔能源裝機(jī)占比過(guò)半，集團(tuán)光伏、風(fēng)力發(fā)電裝機(jī)容量居世界第一、第二。

 

吉電股份（000875）是國(guó)家電投旗下上市平臺(tái)，在如此顯赫背景下，公司新能源發(fā)展高度契合國(guó)家電投的清潔能源發(fā)展戰(zhàn)略，戰(zhàn)略上高度契合國(guó)家關(guān)于能源發(fā)展的各項(xiàng)方針政策，工作主線也與“去碳化、去中心化、數(shù)字化”的能源發(fā)展趨勢(shì)一致，獲得市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注。

 

2020年12月，國(guó)家電投董事長(zhǎng)錢智民宣布，2023年國(guó)家電投將實(shí)現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的“碳達(dá)峰”，成為首個(gè)明確目標(biāo)的央企，在“低碳、零碳”發(fā)展中遙遙領(lǐng)先同業(yè)。吉電股份(000875,股吧)堅(jiān)決履行“3060”碳達(dá)峰、碳中和責(zé)任，以先進(jìn)能源技術(shù)創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)，以清潔低碳能源供應(yīng)為基礎(chǔ)，以能源生態(tài)系統(tǒng)集成為方向，與集團(tuán)公司同步建成為世界一流清潔能源企業(yè)。

 

2021年3月18日，吉電股份以3.48元/股的價(jià)格成功完成非公開(kāi)發(fā)行6.44億股股票，募集資金總額22.41億元，實(shí)現(xiàn)了全額發(fā)行，進(jìn)一步優(yōu)化了公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，全方位提升公司綜合實(shí)力。近期公司獲得天風(fēng)證券、招商證券(600999,股吧)、中金公司給予買入評(píng)級(jí)，其中中金公司2021年2月首次覆蓋公司，給予公司“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)。

 

一、能源類型，去碳化

 

風(fēng)光均衡發(fā)展

 

從2009年建成長(zhǎng)嶺三十號(hào)風(fēng)電項(xiàng)目開(kāi)始，公司已在風(fēng)光領(lǐng)域深耕超過(guò)十年，具備較好的基礎(chǔ)。“十三五”前期，公司保持每年新增風(fēng)光裝機(jī)70 萬(wàn)千瓦左右，并且在收官之年多個(gè)在建項(xiàng)目投產(chǎn)，新增風(fēng)光裝機(jī)243 萬(wàn)千瓦，接近前幾年新增容量的總和，保持風(fēng)光比例均衡發(fā)展。

 

截至2020年末，公司新能源發(fā)電機(jī)組裝機(jī)容量已達(dá)582.96萬(wàn)千瓦，同比增加71%，較“十二五”末增長(zhǎng)4.38倍，新能源裝機(jī)已占公司總裝機(jī)容量912.96萬(wàn)千瓦的64%，成為公司主導(dǎo)業(yè)務(wù)。當(dāng)前風(fēng)光項(xiàng)目仍是公司發(fā)展主線之一，最新完成的非公開(kāi)發(fā)行中，募投項(xiàng)目共涉及兩個(gè)平價(jià)光伏項(xiàng)目和四個(gè)風(fēng)電項(xiàng)目，項(xiàng)目合計(jì)裝機(jī)容量87.8萬(wàn)千瓦，投資總金額59.53億元。

 

在項(xiàng)目選擇上，公司對(duì)于風(fēng)電和光伏發(fā)電沒(méi)有更傾向的偏好，均按項(xiàng)目收益水平和可持續(xù)運(yùn)營(yíng)能力作為判斷標(biāo)準(zhǔn)。因此，公司新能源業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)突出，2019 年稅前利潤(rùn)率就達(dá)到33%，共貢獻(xiàn)了公司毛利的88%。值得一提的是，公司新能源業(yè)務(wù)稅前利潤(rùn)率逐年改善，目前已高于節(jié)能風(fēng)電(601016,股吧)（601016，2019年毛利率約30%）、太陽(yáng)能(000591,股吧)（000591，2019年毛利率約為20%）等新能源運(yùn)營(yíng)明星企業(yè)，體現(xiàn)出突出優(yōu)勢(shì)。

 

“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要中提出：“加快發(fā)展非化石能源，堅(jiān)持集中式和分布式并舉，大力提升風(fēng)電、光伏發(fā)電規(guī)模，加快發(fā)展東中部分布式能源，有序發(fā)展海上風(fēng)電……”風(fēng)力和光伏繼續(xù)受到政策大力支持，并且隨著特高壓線項(xiàng)目建設(shè)，增加外送通道，棄風(fēng)棄光問(wèn)題進(jìn)一步控制解決，將進(jìn)一步提升公司盈利能力。

 

氫能、儲(chǔ)能未來(lái)產(chǎn)業(yè)

 

在“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要中，“氫能與儲(chǔ)能”被明確列入前沿科技和產(chǎn)業(yè)變革領(lǐng)域，國(guó)家將組織實(shí)施未來(lái)產(chǎn)業(yè)孵化與加速計(jì)劃，謀劃布局一批未來(lái)產(chǎn)業(yè)。儲(chǔ)能、氫能領(lǐng)域是新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)，也是公司未來(lái)重要的發(fā)展方向，國(guó)家這一規(guī)劃對(duì)于定位能源前沿技術(shù)開(kāi)發(fā)應(yīng)用平臺(tái)的吉電股份而言，可依托國(guó)家電投在氫能、儲(chǔ)能、核能等先發(fā)優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)新發(fā)展氫能產(chǎn)業(yè)集群、推廣儲(chǔ)能充換電為主的綠色交通和小堆供熱等新業(yè)態(tài)新產(chǎn)業(yè)，建設(shè)更大范圍清潔能源生態(tài)。

 

據(jù)悉，國(guó)家電投擁有領(lǐng)先的氫燃料電池技術(shù)和PEM制氫技術(shù)。2020年12月，吉電股份與國(guó)家電投集團(tuán)氫能科技發(fā)展有限公司簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，將圍繞燃料電池推廣應(yīng)用、PEM 制氫設(shè)備研發(fā)制造等開(kāi)展廣泛合作，推動(dòng)燃料電池、PEM 制氫等關(guān)鍵核心技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

 

公司還將協(xié)同發(fā)展儲(chǔ)能充換電業(yè)務(wù)，積極布局充換電業(yè)務(wù)及綠色交通。目前公司在山東壽光恒遠(yuǎn)光伏項(xiàng)目、白城鎮(zhèn)賚架其風(fēng)電項(xiàng)目上都配備了儲(chǔ)能系統(tǒng)，在白城和通化布局了充換電業(yè)務(wù)，接下來(lái)充換電業(yè)務(wù)將主要在有補(bǔ)貼的城市布局，廣泛應(yīng)用在出租車、換電重卡等場(chǎng)景。

 

二、區(qū)域分布，去中心化

 

近10年以來(lái)，吉電股份跳出吉林窩電地區(qū)，向全國(guó)風(fēng)光資源好、消納條件好的區(qū)域發(fā)展新能源，截至2020年末，項(xiàng)目布局遍布全國(guó)29個(gè)省區(qū)市。公司新能源項(xiàng)目以規(guī)?；?、基地化為主，在個(gè)別地區(qū)兼顧分布式探索。

 

吉林省內(nèi)：持續(xù)鞏固優(yōu)勢(shì)地位

 

作為國(guó)家電投在吉林省唯一的電力上市公司，吉電股份一直在吉林省內(nèi)加大項(xiàng)目開(kāi)發(fā)力度。轉(zhuǎn)型新能源以來(lái)，公司重點(diǎn)在吉林中西部資源(600139,股吧)富集區(qū)積極開(kāi)發(fā)大型基地項(xiàng)目和優(yōu)質(zhì)平價(jià)項(xiàng)目，增加省內(nèi)優(yōu)質(zhì)資源儲(chǔ)備力度，進(jìn)一步推進(jìn)技術(shù)進(jìn)步和管理創(chuàng)新，鞏固公司在吉林省能源市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)地位。

 

當(dāng)前，吉電股份正大力推進(jìn)吉林省氫能產(chǎn)業(yè)提速，特別是吉林省提出目標(biāo)把白城市打造成吉林西部地區(qū)千萬(wàn)千瓦“綠氫”基地，把長(zhǎng)春打造成氫能產(chǎn)業(yè)研發(fā)、制造、應(yīng)用基地，打通“白城一長(zhǎng)春”氫能走廊，示范引領(lǐng)“中國(guó)北方氫谷”建設(shè)。在政策支持下，吉電股份將構(gòu)筑東北區(qū)域首個(gè)集氫能科研、孵化、裝備制造、示范、應(yīng)用的全產(chǎn)業(yè)鏈、全價(jià)值鏈的氫能產(chǎn)業(yè)集群。

 

此外，公司正打造以吉林省為根據(jù)地、全國(guó)發(fā)展的綜合智慧能源(600869,股吧)產(chǎn)業(yè)，為用戶提供高品質(zhì)供能服務(wù)。近一年來(lái)，公司已先后在磐石市、吉林市、白城市、長(zhǎng)春市等省內(nèi)多地成立智慧能源子公司，加快推動(dòng)公司綜合智慧能源發(fā)展步伐，提高行業(yè)影響力，以數(shù)字化、智慧化創(chuàng)新建設(shè)“三網(wǎng)融合”平臺(tái)。

 

國(guó)內(nèi)：鞏固并擴(kuò)大區(qū)域基地

 

按照“清潔低碳、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”的總體思路，公司圍繞“建設(shè)世界一流清潔能源上市公司” 的戰(zhàn)略布局，在全國(guó)范圍持續(xù)大力發(fā)展新能源。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展積累，公司建立華東、華北、東北、西北、江西五大區(qū)域發(fā)展平臺(tái)和長(zhǎng)春、合肥、九江三大新能源生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)中心，形成吉林、江西、張北、山東四個(gè)百萬(wàn)千瓦級(jí)新能源基地，新能源全國(guó)發(fā)展格局已經(jīng)形成。

 

通過(guò)自主開(kāi)發(fā)與并購(gòu)共進(jìn)，吉電股份各區(qū)域平臺(tái)公司具備了參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的能力，樹(shù)立了有一定市場(chǎng)影響力的“吉電”品牌。公司將繼續(xù)堅(jiān)持精準(zhǔn)投資，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，鞏固并擴(kuò)大已形成的區(qū)域基地，重點(diǎn)發(fā)展消納好、資源優(yōu)、規(guī)?；?、 基地式的項(xiàng)目，加大新能源基地和生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)中心輻射區(qū)域發(fā)展力度。

 

面對(duì)跨區(qū)域運(yùn)營(yíng)帶來(lái)的難點(diǎn)，公司圍繞信息化、數(shù)字化、智能化運(yùn)營(yíng)模式推進(jìn)新能源項(xiàng)目集約化管控，最大限度提高運(yùn)營(yíng)效率，降低生產(chǎn)成本，進(jìn)一步培育和壯大了公司新能源產(chǎn)業(yè)的比較優(yōu)勢(shì)。區(qū)域公司也將在服務(wù)國(guó)家重大項(xiàng)目上發(fā)揮獨(dú)特作用，例如吉電股份華北區(qū)域公司將為2022年冬奧會(huì)奉獻(xiàn)綠色電力。

 

海外：積極探索

 

在穩(wěn)步拓展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的同時(shí)，公司還提出將積極探索海外市場(chǎng)，在法制健全、市場(chǎng)成熟的國(guó)家開(kāi)發(fā)清潔能源項(xiàng)目，邁向更高發(fā)展格局。如此，公司的區(qū)域布局將得到持續(xù)優(yōu)化，創(chuàng)新發(fā)展能力和整體實(shí)力不斷提高。

 

三、展望十四五，

 

二次轉(zhuǎn)型“碳中和”先行

 

由火電企業(yè)向新能源大力發(fā)展，是公司在過(guò)去十年里的“一次轉(zhuǎn)型”，如今面向“十四五”、2035年乃至2060年的遠(yuǎn)景目標(biāo)，公司正向綜合智慧能源、氫能領(lǐng)域、充換電業(yè)務(wù)拓展，迎來(lái)更為壯闊的“二次轉(zhuǎn)型”。

 

根據(jù)2060年前我國(guó)實(shí)現(xiàn)碳中和的發(fā)展要求，持續(xù)清潔化調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，公司將在2023年前與國(guó)家電投集團(tuán)同步實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰目標(biāo)，持續(xù)發(fā)展新能源，高質(zhì)量發(fā)展綜合智慧能源，創(chuàng)新發(fā)展氫能產(chǎn)業(yè)集群、大力發(fā)展儲(chǔ)能充換電業(yè)務(wù)，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步提升清潔能源占比，爭(zhēng)做碳達(dá)峰、碳中和的先行者。

 

智慧能源有望成二次轉(zhuǎn)型中最大增長(zhǎng)極

 

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年初到2021年3月23日，吉電股份共成立了20家子公司，其中16家主營(yíng)業(yè)務(wù)含新能源項(xiàng)目開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)，6家含氫能業(yè)務(wù)，3家含儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，由此可見(jiàn)目前公司蓄勢(shì)待發(fā)，潛在業(yè)務(wù)增量巨大。

 

作為公司“第三個(gè)發(fā)展方向”的智慧能源業(yè)務(wù)開(kāi)拓更為迅速，已進(jìn)入校園樓宇、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、智慧城鎮(zhèn)等市場(chǎng)，目前已投運(yùn)綜合智慧能源項(xiàng)目12個(gè)，在建項(xiàng)目13個(gè)，儲(chǔ)備項(xiàng)目超過(guò)80個(gè)。中金公司研報(bào)指出，綜合智慧能源作為公司創(chuàng)新發(fā)展最大增長(zhǎng)極，有望助力公司“二次轉(zhuǎn)型”。

 

吉電股份董事長(zhǎng)才延福此前表示，公司多年運(yùn)營(yíng)火電的經(jīng)驗(yàn)就是發(fā)展綜合智慧能源的基礎(chǔ)，通過(guò)發(fā)展綜合智慧能源，實(shí)現(xiàn)向產(chǎn)業(yè)鏈的終端用戶延伸，為用戶提供綜合能源服務(wù)，這本身就是公司專業(yè)范疇。因此，公司通過(guò)數(shù)字化技術(shù)、分布式理念擺脫對(duì)大電站、大電網(wǎng)的依賴，實(shí)現(xiàn)電、熱、冷、汽、水等多能互補(bǔ)，為用戶提供高品質(zhì)、定制化的能源服務(wù)，降低能源使用成本，提高能源利用率。

 

根據(jù)規(guī)劃，公司將利用云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、區(qū)塊鏈等數(shù)字技術(shù)，構(gòu)建數(shù)字化基礎(chǔ)平臺(tái)，在綜合智慧能源、新能源及火電等領(lǐng)域建成全場(chǎng)景、各環(huán)節(jié)的數(shù)字化生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)和管理體系，實(shí)現(xiàn)企業(yè)流程貫通、數(shù)據(jù)融通，公司數(shù)字化和智慧化水平逐步達(dá)到“領(lǐng)先”地位，建成“數(shù)字吉電股份”。到2030年綜合智慧能源產(chǎn)業(yè)塑造為全國(guó)優(yōu)秀品牌，到2035年發(fā)展區(qū)域內(nèi)形成開(kāi)放共享的智慧能源生態(tài)體系。

 

融資成本降低，存量項(xiàng)目收口

 

現(xiàn)金流漸趨穩(wěn)健

 

公司在“十四五”期間的目標(biāo)引出較大的資金需求，對(duì)公司的現(xiàn)金流情況提出考驗(yàn)，公司將合理控制融資節(jié)奏和成本。

 

首先，公司自身經(jīng)營(yíng)結(jié)余資金的積累有望在接下來(lái)發(fā)揮重要作用。中金公司預(yù)測(cè)，2021年開(kāi)始，公司的新增新能源項(xiàng)目為平價(jià)項(xiàng)目，不再受補(bǔ)貼拖欠困擾，能為公司注入穩(wěn)健現(xiàn)金流；此外存量項(xiàng)目的補(bǔ)貼回收情況有望隨可再生能源征收增加、存量項(xiàng)目收口而不斷改善。

 

在本次非公開(kāi)發(fā)行完成之后，公司還會(huì)考慮其他市場(chǎng)方式為發(fā)展提供資金保障，包括股權(quán)類、債權(quán)類融資，使用多種金融工具，如類股權(quán)、引戰(zhàn)、債券融資方式，公司還將建立產(chǎn)業(yè)和資本聯(lián)動(dòng)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)資本向生產(chǎn)力的迅速轉(zhuǎn)換。集團(tuán)層面的支持也不容忽視，例如在本次非公開(kāi)發(fā)行中，國(guó)家電投集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司認(rèn)購(gòu)金額不超過(guò)1.2億元，未來(lái)公司和集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的合作還將持續(xù)深化。

 

2020年12月，取得AAA級(jí)主體信用評(píng)級(jí)，未來(lái)融資成本將會(huì)大幅降低。2021年2月，包括國(guó)家電投在內(nèi)的六家發(fā)行人完成首批“碳中和”債券發(fā)行登記，本期債券發(fā)行規(guī)模6億元，期限2年，發(fā)行成本3.4%，募集資金全部用于集團(tuán)所屬吉電股份的光伏、風(fēng)電等具有碳減排效益的綠色清潔能源項(xiàng)目。該筆融資可用于存量具有碳減排效益的風(fēng)電、光伏項(xiàng)目的貸款置換。

 

此外，公司將向優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)集中，達(dá)到資源的有效配置，優(yōu)化上市公司資本結(jié)構(gòu)，加快資產(chǎn)證券化。促進(jìn)公司效益與員工利益緊密掛鉤，提升上市公司活力。通過(guò)強(qiáng)化市值維護(hù)管理，不僅為股東創(chuàng)造最大價(jià)值，也為今后再融資打下基礎(chǔ)。

 

新能源消納矛盾逐步緩解

 

公司價(jià)值有望重估

 

2020年12月，國(guó)家電網(wǎng)發(fā)布“碳達(dá)峰、碳中和”行動(dòng)方案，提出發(fā)電側(cè)構(gòu)建多元化清潔能源供應(yīng)體系，在消費(fèi)側(cè)全面推動(dòng)電氣化與節(jié)能提效的實(shí)施路徑，并進(jìn)行了行動(dòng)方案的分解。招商證券研報(bào)指出，國(guó)內(nèi)要實(shí)現(xiàn)2025、2030年非化石能源占一次能源消費(fèi)比重達(dá)到20%、25%的目標(biāo)，壓力比較大，發(fā)電側(cè)和消費(fèi)側(cè)是戰(zhàn)略實(shí)施的關(guān)鍵。

 

值得注意的是，國(guó)網(wǎng)將開(kāi)辟風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電等新能源配套電網(wǎng)工程建設(shè)“綠色通道”，確保電網(wǎng)電源同步投產(chǎn)。

 

對(duì)此，天風(fēng)證券認(rèn)為，未來(lái)電網(wǎng)有望通過(guò)加快儲(chǔ)能發(fā)展、推動(dòng)能源互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)、加大特高壓建設(shè)力度等多種途徑，提高新能源消納水平，促進(jìn)新能源行業(yè)健康發(fā)展。裝機(jī)容量高增確定性強(qiáng)，疊加產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展以及裝機(jī)成本的下降，風(fēng)電、光伏發(fā)電行業(yè)將擺脫補(bǔ)貼依賴并獲得進(jìn)一步發(fā)展，風(fēng)電、光伏發(fā)電運(yùn)營(yíng)類資產(chǎn)價(jià)值面臨重估。

 

到2025年，建成能源智慧網(wǎng)、政府智慧網(wǎng)、社群智慧網(wǎng)“三網(wǎng)融合”平臺(tái)試點(diǎn)。生物質(zhì)能、電能替代實(shí)現(xiàn)良好應(yīng)用。初步建成氫能產(chǎn)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈。裝機(jī)規(guī)模超過(guò)2000萬(wàn)千瓦以上，清潔能源比重超過(guò)90%。火電實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、提質(zhì)增效，2021年末實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰。成為國(guó)內(nèi)具有影響力和競(jìng)爭(zhēng)力的清潔能源企業(yè)。

 

到2030年，建成吉林西部等多個(gè)國(guó)家級(jí)清潔能源基地。綜合智慧能源產(chǎn)業(yè)、氫能產(chǎn)業(yè)、電能替代產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?，并有較強(qiáng)盈利能力。建成具有可持續(xù)發(fā)展能力和較強(qiáng)盈利能力的國(guó)內(nèi)一流清潔能源企業(yè)。

 

到2035年，形成開(kāi)放共享的智慧能源生態(tài)體系。建設(shè)成為世界一流的清潔能源企業(yè)。

 

展望未來(lái)，吉電股份將牢牢把握新發(fā)展階段，深入貫徹新發(fā)展理念，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，以建設(shè)市值超千億和世界一流清潔能源企業(yè)為愿景目標(biāo)努力奔跑。（CIS）