中歐基金劉偉偉：把握時(shí)代機(jī)遇 掘金“雙碳”投資

中歐基金劉偉偉在展望“雙碳”投資機(jī)遇時(shí)認(rèn)為，隨著氣候變化問(wèn)題帶來(lái)的一系列環(huán)境與經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)受到全球關(guān)注，加強(qiáng)綠色低碳科技攻關(guān)和推廣利用帶來(lái)了眾多投資機(jī)遇。

 

在劉偉偉的投資格局之中，“雙碳”板塊的產(chǎn)業(yè)發(fā)展和投資進(jìn)階交相輝映，揚(yáng)綠水青山之帆，乘金山銀山之舟。

 

揚(yáng)帆正當(dāng)時(shí)

 

當(dāng)許多投資機(jī)構(gòu)意識(shí)到“雙碳”的投資價(jià)值開(kāi)始摩拳擦掌時(shí)，先行者劉偉偉已然蓄力揚(yáng)帆。履歷顯示，新能源和機(jī)械行業(yè)一直都是劉偉偉的深度研究領(lǐng)域，他擁有近10年行業(yè)投研經(jīng)驗(yàn)。

 

為學(xué)無(wú)間斷，如流水行云，日進(jìn)而不已也。近年來(lái)，劉偉偉不斷拓展能力圈，加深了對(duì)于電子、計(jì)算機(jī)、化工、建材等行業(yè)的認(rèn)知。劉偉偉說(shuō)：“在實(shí)踐投資的過(guò)程中，我知道自己不能局限在某幾個(gè)行業(yè)，所以在拓展能力圈的過(guò)程中，我會(huì)沿著熟悉的新能源產(chǎn)業(yè)鏈，對(duì)其上下游進(jìn)行拓寬。”在2017年做專戶投資的時(shí)候，劉偉偉就花費(fèi)相當(dāng)多的精力去研究TMT行業(yè)。2020年下半年，劉偉偉又一次把能力圈拓展到了建材和化工等領(lǐng)域。

 

作為一家聚焦主動(dòng)投資的基金公司，中歐基金的投研人員都會(huì)根據(jù)自己的特長(zhǎng)和性格找到自己的能力圈，并劃定風(fēng)格，協(xié)同分工，不斷精進(jìn)。對(duì)劉偉偉來(lái)說(shuō)，他的能力圈可以說(shuō)是既懂產(chǎn)業(yè)，又懂技術(shù)，還懂公司。這樣的投研經(jīng)歷，契合了“雙碳”行業(yè)投資的高標(biāo)準(zhǔn)要求，也正是劉偉偉的專業(yè)所在。根據(jù)最新披露的2021年四季報(bào)，劉偉偉在管的中歐明睿新常態(tài)A近一年收益率47.93%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為-5.92%。

 

劉偉偉認(rèn)為，“雙碳”既是能源革命，更是科技革命。西方國(guó)家從碳達(dá)峰到碳中和經(jīng)歷了50年-80年，中國(guó)只有30年時(shí)間，意味著更陡峭的減排路徑和更確定的發(fā)展機(jī)遇。在國(guó)家政策和市場(chǎng)機(jī)制的“雙輪驅(qū)動(dòng)”、資本和金融產(chǎn)業(yè)的大力扶持下，作為中國(guó)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求，“雙碳”技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化前景廣闊，相關(guān)領(lǐng)域或?qū)?lái)長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。

 

回首十年投資路，劉偉偉說(shuō)：“投資是我非常喜歡的職業(yè)。我上學(xué)的時(shí)候就一直希望把投資作為我的職業(yè)。投資可以是一份可以終身從事的職業(yè)，一輩子做自己熱愛(ài)的事情。在投資的過(guò)程中，如果能挖掘到優(yōu)秀的公司，看著這些公司從小變大，也能帶給我一種成就感。”

 

劉偉偉稱，發(fā)掘好公司、陪伴好公司成長(zhǎng)，是投資中最核心的部分。投資也是優(yōu)化社會(huì)資源配置的過(guò)程，把資源配置到最好的產(chǎn)業(yè)和最好的公司。投資的背后，有重要的社會(huì)意義，這也是投資和投機(jī)最本質(zhì)的區(qū)別。

 

精選成長(zhǎng)個(gè)股

 

總體上看，劉偉偉的投資風(fēng)格是“硬核”成長(zhǎng)投資者——追求前瞻布局，把握產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，聚焦高景氣行業(yè)的優(yōu)質(zhì)白馬龍頭，同時(shí)以被低估的、業(yè)務(wù)發(fā)展迅速的“灰馬”或“黑馬”公司作為彈性配置，根據(jù)景氣度和估值水平在各行業(yè)間調(diào)整配置比例，尋找兼具賽道貝塔和個(gè)股阿爾法的個(gè)股，爭(zhēng)取為持有人帶來(lái)更多超額收益。

 

知易行難，投資中找到高景氣賽道絕不是件容易的事。“像新能源車和光伏這類當(dāng)下的高景氣產(chǎn)業(yè)，在過(guò)去10年經(jīng)歷了無(wú)數(shù)輪的景氣波動(dòng)。我們不是一級(jí)市場(chǎng)的PE投資，所以在景氣度下行的周期中，也不要做過(guò)多的堅(jiān)守。”劉偉偉說(shuō)，“我們會(huì)進(jìn)行基本面研究對(duì)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)做預(yù)判，規(guī)避整個(gè)產(chǎn)業(yè)景氣度下行的階段。比如說(shuō)新能源車和光伏產(chǎn)業(yè)鏈，也曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)某些年份的業(yè)績(jī)同比下滑。當(dāng)我們能夠建立足夠深入的產(chǎn)業(yè)研究，就能提前看到行業(yè)的向下波動(dòng)。”

 

具體在行業(yè)選擇上，劉偉偉從四個(gè)維度出發(fā)進(jìn)行研究。

 

一是宏觀周期維度。在劉偉偉看來(lái)，偏周期行業(yè)的投資機(jī)會(huì)很多時(shí)候源于對(duì)宏觀周期的把握。一方面，許多周期性行業(yè)的基本面主要受價(jià)格波動(dòng)影響，而價(jià)格波動(dòng)基本上和宏觀周期的波動(dòng)高度相關(guān)。另一方面，周期性行業(yè)即使存在成長(zhǎng)股，其基本面也易受宏觀影響。

 

二是產(chǎn)業(yè)政策維度。他認(rèn)為，在A股的投資環(huán)境中，產(chǎn)業(yè)政策對(duì)很多行業(yè)的景氣度會(huì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

 

三是技術(shù)變革維度。劉偉偉主要聚焦成長(zhǎng)股，這些公司又大多集中在科技成長(zhǎng)領(lǐng)域，所以他較為重視研究科技創(chuàng)新視角下的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。

 

四是生活方式變化的維度。對(duì)于“To C”商業(yè)模式的產(chǎn)業(yè)，劉偉偉看重的是生活方式的變遷。尤其是消費(fèi)品和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，公司的成長(zhǎng)很大程度上取決于消費(fèi)者的生活習(xí)慣改變。

 

細(xì)細(xì)品味，劉偉偉對(duì)于“行業(yè)趨勢(shì)”的把握，并不是完全自下而上，而是從中觀產(chǎn)業(yè)視角出發(fā)。這種用中觀產(chǎn)業(yè)視角做投資有兩個(gè)好處：一方面，能夠比較好的結(jié)合時(shí)代特征，每一個(gè)時(shí)代都有其獨(dú)特的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，不同階段的大牛股都有時(shí)代的特征；另一方面，投資效率更高，挖掘到好的產(chǎn)業(yè)有助于找到一批優(yōu)秀的企業(yè)。

 

劉偉偉強(qiáng)調(diào)：“做投資最后一定是落到公司層面，自下而上也是重要的環(huán)節(jié)，單靠自上而下會(huì)離公司比較遠(yuǎn)。”實(shí)際上，在劉偉偉的投資中，對(duì)于公司的深研，一直是他堅(jiān)持的投資習(xí)慣。劉偉偉力求做到實(shí)地調(diào)研和資料分析相結(jié)合，進(jìn)行綜合研究。此外，除了對(duì)創(chuàng)新的研究和跟進(jìn)，上市公司經(jīng)營(yíng)管理等同樣是劉偉偉的關(guān)注重點(diǎn)。劉偉偉表示，除了自身多年的積累，也離不開(kāi)中歐基金強(qiáng)大投研團(tuán)隊(duì)的大力支持。這些年，中歐基金的“春筍計(jì)劃”（投研人才培養(yǎng)計(jì)劃）一直在不斷完善，自己也是受益人之一。完善的人才培養(yǎng)體系、濃厚的投研文化和氛圍使自己成長(zhǎng)迅速，幫助自己形成了獨(dú)特的投資理念和路徑。

 

市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)機(jī)會(huì)

 

如今，“雙碳”是國(guó)家重要的戰(zhàn)略方向，也是全球?yàn)閿?shù)不多能夠達(dá)成共識(shí)的重要領(lǐng)域。劉偉偉相信，相關(guān)產(chǎn)業(yè)未來(lái)的發(fā)展空間巨大，同時(shí)也正處于快速增長(zhǎng)的階段；中國(guó)企業(yè)在新能源領(lǐng)域具備全球競(jìng)爭(zhēng)力和領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，隨著碳達(dá)峰碳中和進(jìn)程的推進(jìn)，相關(guān)公司將會(huì)得到更好的成長(zhǎng)機(jī)遇。

 

對(duì)于2021年年底以來(lái)新能源賽道出現(xiàn)調(diào)整，劉偉偉表示，這一輪的調(diào)整與產(chǎn)業(yè)基本面關(guān)系不大，主要是受交易結(jié)構(gòu)影響。任何新興產(chǎn)業(yè)都會(huì)經(jīng)歷波動(dòng)，相關(guān)上市公司股價(jià)近期的調(diào)整屬于長(zhǎng)期發(fā)展過(guò)程中的正常波動(dòng)，這種波動(dòng)也為投資者帶來(lái)了長(zhǎng)期布局機(jī)會(huì)。

 

“過(guò)去這段時(shí)間，高景氣行業(yè)紛紛出現(xiàn)大幅調(diào)整。背后的原因并不是基本面發(fā)生了變化，而是交易層面的因素。”劉偉偉表示，“2022年不會(huì)是單邊市，市場(chǎng)調(diào)整之后，會(huì)出現(xiàn)更多的投資機(jī)會(huì)。我看好一些和經(jīng)濟(jì)相關(guān)度較低的新興成長(zhǎng)領(lǐng)域，這些領(lǐng)域更多處在高速成長(zhǎng)周期。這些領(lǐng)域的長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯并沒(méi)有因?yàn)檎{(diào)整而出現(xiàn)變化。”

 

劉偉偉將重點(diǎn)關(guān)注新能源汽車、光伏、儲(chǔ)能、風(fēng)電等“雙碳”領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

 

首先，他預(yù)計(jì)新能源車2022年的全球產(chǎn)銷量預(yù)計(jì)將超過(guò)900萬(wàn)輛，增長(zhǎng)超50%。在跨過(guò)滲透率的臨界點(diǎn)之后，行業(yè)將有望延續(xù)爆發(fā)趨勢(shì)，市場(chǎng)份額持續(xù)提升的行業(yè)龍頭將有望進(jìn)一步提供超額收益機(jī)會(huì)。

 

其次，隨著硅料新增產(chǎn)能投產(chǎn)，預(yù)計(jì)全球裝機(jī)規(guī)模將持續(xù)攀升，2022年有望成為光伏行業(yè)的大年。

 

此外，他也看好儲(chǔ)能行業(yè)。儲(chǔ)能應(yīng)用場(chǎng)景廣泛，電源側(cè)儲(chǔ)能、戶用儲(chǔ)能、工商業(yè)儲(chǔ)能、便攜式儲(chǔ)能已經(jīng)在海外市場(chǎng)快速增長(zhǎng)。隨著國(guó)內(nèi)出臺(tái)“拉大峰谷價(jià)差”等支持政策，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能市場(chǎng)有望在2022年迎來(lái)爆發(fā)。

 

同時(shí)，風(fēng)電是可再生能源的重要組成部分。他認(rèn)為，海上風(fēng)電領(lǐng)域在補(bǔ)貼退出之后，將會(huì)在未來(lái)幾年依靠技術(shù)逐步進(jìn)入平價(jià)階段，從而有望進(jìn)入新一輪增長(zhǎng)期。

 

劉偉偉表示，中歐碳中和混合型發(fā)起式基金為主題型基金，投資于“雙碳”主題相關(guān)證券占非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的比例不低于80%。相比普通的主動(dòng)管理型基金，主題基金的業(yè)績(jī)波動(dòng)可能較大，基金投資者可以先學(xué)習(xí)一下相關(guān)投資知識(shí)，充分了解其風(fēng)險(xiǎn)收益特征后再做出決策。