屠光紹：碳中和驅(qū)動(dòng)全球金融體系的四大重要變革

“碳中和是人類(lèi)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展方式的歷史性重大轉(zhuǎn)型，也是驅(qū)動(dòng)全球金融體系變革的重要力量，對(duì)全球金融體系提出了新的要求。”上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院執(zhí)行理事屠光紹表示，服務(wù)碳中和是全球金融體系的新任務(wù)，正在驅(qū)動(dòng)全球金融體系出現(xiàn)四方面重要變革，而中國(guó)可持續(xù)金融的發(fā)展在促進(jìn)全球金融體系變革中發(fā)揮了重要作用。

11月24日，在2023年第一財(cái)經(jīng)金融價(jià)值榜·金融峰會(huì)上，屠光紹發(fā)表題為《服務(wù)碳中和與全球金融體系變革》的主旨演講，詳細(xì)闡述了碳中和驅(qū)動(dòng)全球金融體系做出的四方面重大變革，并認(rèn)為，碳中和任務(wù)艱巨，這些重要變革需要繼續(xù)深化。

 

碳中和是驅(qū)動(dòng)全球金融體系變革的重要力量

“碳中和需要金融體系提供服務(wù)，是驅(qū)動(dòng)金融體系變革的重要力量。”屠光紹認(rèn)為，碳中和是人類(lèi)社會(huì)發(fā)展的新進(jìn)程，是人類(lèi)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展方式的一次歷史性重大轉(zhuǎn)型，是需要全球共同努力才可以實(shí)現(xiàn)的重大任務(wù)。

從碳達(dá)峰到碳中和看起來(lái)時(shí)間較長(zhǎng)，但任務(wù)艱巨，如果碳減排量不能在現(xiàn)在基礎(chǔ)上有更大的力度和更有效的措施，碳中和的目標(biāo)很難實(shí)現(xiàn)，也無(wú)法做到氣候升溫在既定時(shí)間控制在1.5攝氏度，“這是非常嚴(yán)峻的，對(duì)人類(lèi)是巨大的挑戰(zhàn)。”屠光紹稱(chēng)。

他用“三個(gè)重大”來(lái)闡釋這一人類(lèi)社會(huì)發(fā)展的新進(jìn)程——碳中和是人類(lèi)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展方式的歷史性重大轉(zhuǎn)型，是全球需要共同努力才可以實(shí)現(xiàn)的重大任務(wù)，碳中和既帶來(lái)重要發(fā)展機(jī)遇同時(shí)面臨著重大挑戰(zhàn)。

在新進(jìn)程中，碳中和對(duì)全球金融體系提出了新要求，屠光紹稱(chēng)，這包括巨大的金融需求、持續(xù)的資金投入、匹配的制度機(jī)制、有效的金融服務(wù)，以及全球金融合作。

碳中和對(duì)金融體系變革提出新要求的同時(shí)，服務(wù)碳中和也是全球金融體系的新任務(wù)。“當(dāng)前，服務(wù)碳中和是金融體系最重要的目的，”屠光紹表示，服務(wù)碳中和還體現(xiàn)在金融市場(chǎng)的功能深化、金融行業(yè)的經(jīng)營(yíng)變革，以及金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型等方面。

碳中和驅(qū)動(dòng)全球金融體系四方面重大變革

碳中和驅(qū)動(dòng)全球金融體系發(fā)生變革，在屠光紹看來(lái)，四個(gè)方面非常重要。

第一，可持續(xù)金融在全球金融體系中的重要性需不斷提升

屠光紹從全球碳市場(chǎng)、可持續(xù)債券、可持續(xù)信貸、可持續(xù)基金、可持續(xù)保險(xiǎn)等方面分析稱(chēng)，2018年以來(lái)，全球可持續(xù)金融規(guī)模顯著攀升，在全球金融體系中的份額和體量都明顯增加。以碳市場(chǎng)為例，全球碳市場(chǎng)規(guī)模從2018年的1860億歐元增至8650億歐元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到47%，所覆蓋的碳排放占全球溫室氣體排放的比例從不足15%提升至約25%。

 

此外，全球可持續(xù)債券規(guī)模近5年的年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到41%，占債券總規(guī)模的比例則提升9個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到13%；2021年，全球可持續(xù)信貸規(guī)模達(dá)7160億美元，創(chuàng)歷史新高，是2020年的3倍；10余年來(lái)，涌入可持續(xù)基金的新資金不斷增加，相關(guān)收益表現(xiàn)也明顯超越傳統(tǒng)基金，其中，股權(quán)類(lèi)表現(xiàn)最優(yōu)，2023年上半年，可持續(xù)基金、傳統(tǒng)基金股權(quán)類(lèi)收益分別為10.9%、8%；可持續(xù)保險(xiǎn)方面，以中國(guó)為例，2018年~2021年間，綠色保險(xiǎn)保額和賠付金額年復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá)到24%、23%，包括農(nóng)業(yè)巨災(zāi)保險(xiǎn)、綠色建筑保險(xiǎn)、新型綠色產(chǎn)業(yè)保險(xiǎn)等多種產(chǎn)品類(lèi)型。

“但這些數(shù)量的提升仍然不夠，”屠光紹指出，減碳任務(wù)對(duì)金融投入的需求巨大，可持續(xù)金融的重要性還有待進(jìn)一步提升。

第二，可持續(xù)金融自身結(jié)構(gòu)需進(jìn)一步優(yōu)化

“碳市場(chǎng)對(duì)于整個(gè)可持續(xù)金融體系而言非常重要，”屠光紹指出，包括中國(guó)在內(nèi)的全球主要經(jīng)濟(jì)體都非常重視碳市場(chǎng)建設(shè)，但無(wú)論從交易量還是平均交易額、碳價(jià)來(lái)看，依然存在發(fā)展不平衡的問(wèn)題。

屠光紹表示，廣義的綠色金融包括轉(zhuǎn)型金融，而可持續(xù)金融的概念則更大，但無(wú)論是碳金融、氣候金融、綠色金融包括轉(zhuǎn)型金融，還是可持續(xù)金融，核心目標(biāo)和主要任務(wù)都是服務(wù)綠色低碳。數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)，全球轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模和發(fā)行數(shù)量有明顯的上行趨勢(shì)，2021年末總規(guī)模已超過(guò)30億美元。但考慮到巨大的資金投入需求，屠光紹指出，“當(dāng)前轉(zhuǎn)型金融的市場(chǎng)規(guī)模是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，結(jié)構(gòu)也是不平衡的。”

他以我國(guó)情況舉例分析，過(guò)去我國(guó)的“純綠”產(chǎn)業(yè)發(fā)展很快，但要實(shí)現(xiàn)綠色低碳發(fā)展，減碳的重頭其實(shí)是傳統(tǒng)的高碳行業(yè)，實(shí)現(xiàn)碳中和的核心及重點(diǎn)是高碳高排放行業(yè)的低碳低排放轉(zhuǎn)型。有測(cè)算顯示，高碳高排放行業(yè)向低排放轉(zhuǎn)變，在綠色低碳發(fā)展中的占比達(dá)到80%左右，“這就需要更多資金投入，當(dāng)前轉(zhuǎn)型金融市場(chǎng)規(guī)模還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，需要持續(xù)發(fā)力。”他稱(chēng)。

此外，屠光紹指出，當(dāng)前包括債券、IPO、PE在內(nèi)的直接投融資落后于整個(gè)可持續(xù)金融體系結(jié)構(gòu)進(jìn)一步完善的需要。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，全球綠色直接投融資市場(chǎng)規(guī)模突破5000億美元，但主要以債券為主，IPO、PE投資占比較低，直接投融資市場(chǎng)的建設(shè)和結(jié)構(gòu)完善亟需加強(qiáng)。

第三，可持續(xù)金融資源全球配置需持續(xù)改進(jìn)

“碳中和需要全球共同努力，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興市場(chǎng)及發(fā)展中國(guó)家都需要投入付出，但是全球金融資源的分配又是極不平衡的。”屠光紹指出，不同國(guó)家和地區(qū)間在綠色低碳發(fā)展和金融資源的不匹配，就需要加大全球金融資源的有效配置。考慮到發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家金融資源存在差異，需要全球發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)在服務(wù)全球碳中和中加大力度。

 

數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，主要經(jīng)濟(jì)體金融資產(chǎn)總額在全球金融資產(chǎn)中的占比，澳大利亞、加拿大、法國(guó)、英國(guó)、日本、中國(guó)、美國(guó)七個(gè)國(guó)家合計(jì)接近60%；同期，歐洲、美國(guó)、加拿大、澳大利亞、日本全球五大主要發(fā)達(dá)地區(qū)和國(guó)家在可持續(xù)投資金額、占比方面更突出，同時(shí)也存在較大差異。其中，2016年以來(lái)，可持續(xù)投資在總投資金額中的占比達(dá)到過(guò)50%以上的國(guó)家和地區(qū)，包括歐洲、加拿大和澳大利亞等。

可以看出，全球可持續(xù)投資主要聚集在金融資源更充裕的發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)。如何改進(jìn)全球可持續(xù)金融資源的配置？屠光紹認(rèn)為，需要更多金融支持來(lái)滿足新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家、經(jīng)濟(jì)落后國(guó)家對(duì)綠色低碳發(fā)展的資金需求。但他也直言：“這個(gè)任務(wù)非常重，這也是下一步全球金融體系變革的重要方向。”

談及世界銀行、國(guó)際貨幣基金組織、亞洲開(kāi)發(fā)銀行、金磚國(guó)家新開(kāi)發(fā)銀行、亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行等全球和區(qū)域多邊機(jī)構(gòu)對(duì)綠色低碳的支持，屠光紹指出，碳中和對(duì)資金的需求量巨大，而多邊機(jī)構(gòu)本身體量和資金提供能力也有限，同時(shí)還肩負(fù)碳中和以外的金融服務(wù)任務(wù)，改善可持續(xù)金融體系的資源配置僅靠多邊機(jī)構(gòu)支持是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。

屠光紹稱(chēng)：“改進(jìn)全球金融資源特別是可持續(xù)金融資源的配置，是一個(gè)重要任務(wù)，需要邁出更多實(shí)質(zhì)性步伐。”

第四，可持續(xù)金融國(guó)際合作與治理體系需加快健全

“搭建全球可持續(xù)金融的合作治理體系才能更好地促進(jìn)前面三大變革，尤其是優(yōu)化全球可持續(xù)金融資源配置的重要變革。”屠光紹指出，當(dāng)前已經(jīng)逐步在搭建全球可持續(xù)金融合作和治理體系，包括聯(lián)合國(guó)、G20、國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行等國(guó)際組織的推動(dòng)，政府部門(mén)的協(xié)調(diào)，以及全球金融機(jī)構(gòu)的商業(yè)合作等。

搭建可持續(xù)金融國(guó)際合作與治理體系有四大重要內(nèi)容：首先是建立統(tǒng)一指標(biāo)體系，包括碳中和指標(biāo)、高碳低碳指標(biāo)、碳排放的計(jì)算、碳足跡的確認(rèn)等，全球需要有共同的標(biāo)準(zhǔn)；其次需要有統(tǒng)一的基準(zhǔn)性的可持續(xù)披露框架；再次，要建立有效的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制；最后要有國(guó)際協(xié)作的數(shù)據(jù)系統(tǒng)。

中國(guó)在全球可持續(xù)金融體系中發(fā)揮重要作用

中國(guó)在全球可持續(xù)金融體系建設(shè)中發(fā)揮著重要的作用，屠光紹強(qiáng)調(diào)，中國(guó)不僅在碳市場(chǎng)、可持續(xù)債券、可持續(xù)信貸、可持續(xù)基金、可持續(xù)保險(xiǎn)等方面發(fā)展迅速，服務(wù)中國(guó)自身的綠色低碳發(fā)展，而且也在為其他國(guó)家綠色低碳發(fā)展提供金融支持，從“一帶一路”清潔能源投資、銀行發(fā)行“一帶一路”綠色債券、提出“一帶一路”綠色投資原則（GIP）等舉措來(lái)看，中國(guó)不斷為全球碳中和與可持續(xù)發(fā)展提供金融資源，尤其在“一帶一路”清潔能源投資中的占比不斷提升，光伏與風(fēng)能等新能源優(yōu)勢(shì)明顯。

 

以可持續(xù)信貸為例，屠光紹特別提到，全球可持續(xù)信貸規(guī)模增速較快，以間接融資為主的中國(guó)做出了很大貢獻(xiàn)。“但中國(guó)的任務(wù)依然很重，”屠光紹指出，中國(guó)GDP占全球比例不足20%，碳排放卻占到近30%，可持續(xù)金融的重要性還要繼續(xù)提升，同時(shí)也在不斷完善可持續(xù)金融的體系和結(jié)構(gòu)。

此外，屠光紹表示，10余年來(lái)，中國(guó)持續(xù)積極參與全球可持續(xù)金融發(fā)展制度建設(shè)和治理，既包括多邊平臺(tái)，也包括雙邊合作，形成大量成果落地。此外，中國(guó)自身可持續(xù)金融制度建設(shè)也為國(guó)際提供了中國(guó)樣本，如2022年，原中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)（現(xiàn)國(guó)家金融監(jiān)督管理總局）出臺(tái)了《銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)綠色金融指引》，今年，發(fā)改委發(fā)布《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2023年版）》，進(jìn)一步為中國(guó)可持續(xù)融資、可持續(xù)投資等提供重要指引。早前2020年，生態(tài)環(huán)境部等出臺(tái)《關(guān)于促進(jìn)應(yīng)對(duì)氣候變化投融資的指導(dǎo)意見(jiàn)》，中國(guó)在可持續(xù)金融發(fā)展的不同階段起到了積極的引領(lǐng)作用，在全球金融體系變革過(guò)程中，做出中國(guó)貢獻(xiàn)。