【綠思考】如何降低“一帶一路”綠色投資風(fēng)險與成本？

 

隨著“一帶一路”倡議受到愈加廣泛的認可，“一帶一路”投資綠色化也取得長足發(fā)展。當(dāng)前“一帶一路”銀行間常態(tài)化合作機制(BRBR)成員已發(fā)展到45個國家和地區(qū)的85家金融機構(gòu)。且已有27家機構(gòu)已簽署《“一帶一路”綠色投資原則》。然而有數(shù)據(jù)表明，當(dāng)前“一帶一路”沿線的綠色投資缺口仍很大，且我國在發(fā)展綠色金融過程中市場主體內(nèi)生動能不足等問題亟待解決。對此，中國經(jīng)濟時報記者采訪了興業(yè)經(jīng)濟研究咨詢股份有限公司綠色金融團隊（興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委、興業(yè)研究綠色金融分析師錢立華、興業(yè)研究分析師方琦）（以下簡稱“興業(yè)研究”），中國人民大學(xué)重陽金融研究院綠色金融部副主任曹明弟。

 

 

“自2016年中國在擔(dān)任G20主席國期間首次將綠色金融納入峰會議題，發(fā)起成立并共同主持G20綠色金融研究小組以來，綠色金融已成為全球熱門話題。”曹明弟向本報記者表示，越來越多“一帶一路”國家和地區(qū)計劃考慮、開始發(fā)展綠色金融，形成環(huán)球同此涼熱的盛況。

 

“‘一帶一路’沿線綠色金融發(fā)展?jié)摿艽蟆?rdquo;據(jù)興業(yè)研究分析，從需求端來看，目前“一帶一路”沿線大部分國家地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展方式仍然較為粗放，平均能耗強度和碳排放強度都遠遠高于世界平均水平，該發(fā)展方式不可持續(xù)。因此，“一帶一路”作為全球發(fā)展倡議，必須考慮生態(tài)環(huán)境保護問題，提倡綠色發(fā)展。而將綠色投資理念融入“一帶一路”發(fā)展已經(jīng)在眾多政府和金融機構(gòu)中達成了共識，截至2019年3月底，我國與英國牽頭發(fā)起的《“一帶一路”綠色投資原則》，已有來自中國、英國、巴基斯坦、阿聯(lián)酋等“一帶一路”沿線國家和地區(qū)的近20家金融機構(gòu)簽署，習(xí)近平主席提出建立“一帶一路”綠色發(fā)展國際聯(lián)盟，也已有80多家機構(gòu)確定成為聯(lián)盟的合作伙伴。在此背景下，“一帶一路”沿線大量的綠色基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、清潔能源領(lǐng)域投資需求，都將成為綠色金融發(fā)展的重要契機。

 

從供給端來看，興業(yè)研究表示，目前“一帶一路”沿線的綠色投資缺口仍然很大，也就是資金供給相對不足。根據(jù)亞洲開發(fā)銀行的估算，到2030年，亞洲基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)每年至少需要1.5萬億美元投資，加上綠色轉(zhuǎn)型升級需要的額外成本則達到1.7萬億美元，而現(xiàn)有的多邊開發(fā)銀行只能滿足地區(qū)大約2.5%的需求。

 

然而，我們也可以看到，我國的綠色金融在快速發(fā)展的過程中，也面臨著諸多挑戰(zhàn)，興業(yè)研究舉例如市場主體內(nèi)生動能不足，綠色金融工具成本需要降低、綠色標準尚需完善、綠色金融發(fā)展能力不足等。“在這其中，我們認為最大的阻礙，以及亟待解決的問題主要是綠色標準的完善以及市場主體內(nèi)生動能的激發(fā)。”

 

在綠色標準方面，今年七部委聯(lián)合印發(fā)了《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2019年版）》，有助于金融產(chǎn)品服務(wù)標準的全面制定、更新和修訂，我國綠色金融或?qū)⒂瓉順藴实闹鸩浇y(tǒng)一。

 

興業(yè)研究建議，綠色標準在實務(wù)層面國際國內(nèi)將逐步實現(xiàn)統(tǒng)一。建議鼓勵債券通下發(fā)行的綠色債券，同時獲得國內(nèi)綠色債券標準和國際綠色債券標準的雙重認證或是第二意見，對于獲得雙重認證的綠色債券給予特殊標記或是說明；海外發(fā)債，使用國際綠色債券標準和認證機制，有利于國際投資者購買；時機成熟時，探索實現(xiàn)國際國內(nèi)債券標準的逐步一致。

 

興業(yè)研究告訴記者，長期來看需找到一種更合適的綠色標準，而非像現(xiàn)在只是簡單的區(qū)分“綠”和“非綠”。這種非此即彼的標準使得其難以容納傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的綠色化改造，如果未來我們在自然科學(xué)領(lǐng)域取得了這樣的研究成果，做到每一項經(jīng)濟活動都能夠有一個可通約的“綠值”，那么，對綠色的激勵措施就會更加精準到位。

 

“在市場主體內(nèi)生動能不足方面，由于在綠色金融領(lǐng)域，資金的供給和需求之間巨大的缺口，需要更多商業(yè)資本的投入，而目前市場主體的內(nèi)生動能還未能有效激發(fā)。”興業(yè)研究向記者講到，我國屬于新興市場，主要以間接融資為主，目前銀保監(jiān)會公布的超過9萬億元的綠色信貸余額與2017年年底中國21家主要銀行機構(gòu)綠色信貸余額8.5萬億元比較，余額增長超過0.5萬億元，但與綠色投融資每年2萬億-3萬億元的需求相比，還有很大的缺口；雖然綠色信貸規(guī)模一直保持穩(wěn)定增長，但綠色信貸占全部信貸的比例，這些年并未有顯著增加，一直在9%上下小幅波動。中國綠色債券市場自2016年以來迅速發(fā)展，成為企業(yè)開發(fā)中長期綠色項目的重要融資渠道，但累計發(fā)行量目前也只有7000億元左右，還遠遠不能滿足市場的要求。如何有效激發(fā)市場主體的積極性，特別是金融機構(gòu)有動力加大綠色金融的投入，對于綠色金融市場的發(fā)展至關(guān)重要。

 

興業(yè)研究認為，在解決市場主體內(nèi)生動能不足的問題方面，目前綠色信貸、綠色債券已經(jīng)納入了再貸款的抵押擔(dān)保品范圍和納入了MPA考核，一些地方政府也出臺了對綠色信貸和綠色債券進行貼息或是補貼的政策，這些激勵政策還遠遠不夠。如果沒有有效的政策制度的激勵，環(huán)境問題就無法有效的內(nèi)部化，資金的供給和需求之間巨大的缺口也很難填補上。建議可以考慮更多的綠色金融激勵政策，以激發(fā)市場主體的積極性，采取降低綠色資產(chǎn)風(fēng)險權(quán)重、為綠色金融定向降準以及綠色債權(quán)優(yōu)先受償?shù)日?。定向降準可以為綠色項目提供長期、低成本的資金支持，從而解決很多綠色項目收益偏低、融資期限長的難題。降低綠色融資的風(fēng)險權(quán)重能夠有效激勵銀行將信貸和資本重新分配給經(jīng)濟的可持續(xù)部門，且綠色信貸較低的不良率也代表其較低的風(fēng)險，目前這一呼聲已經(jīng)在業(yè)內(nèi)越來越強烈。讓綠色債權(quán)優(yōu)先受償也是對降低風(fēng)險權(quán)重的一種呼應(yīng)，如果規(guī)定了綠色債權(quán)能優(yōu)先受償，相當(dāng)于提高了其優(yōu)先級，也是在降低綠色資產(chǎn)的信用風(fēng)險，使得綠色資產(chǎn)成為更加安全的資產(chǎn)。

 

對于未來“一帶一路”綠色金融的發(fā)展，興業(yè)研究認為，首先在合作機制方面，綠色金融合作網(wǎng)絡(luò)和綠色金融體系平臺的建設(shè)將加快，綠色金融本身就面臨著信息不對稱和能力不足的問題，而在“一帶一路”綠色金融發(fā)展中，增加了各國、各地區(qū)之間的合作，在跨區(qū)域的綠色投融資上，信息不對稱的問題將更加嚴重，因此，通過建設(shè)“一帶一路”綠色金融合作網(wǎng)絡(luò)或是平臺來促進產(chǎn)融對接、降低信息獲取成本以及加強綠色金融能力建設(shè)將顯得十分重要。目前央行與監(jiān)管機構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)（NGFS）以及促進發(fā)展中國家發(fā)展綠色金融的可持續(xù)銀行網(wǎng)絡(luò)（SBN）都將在“一帶一路”綠色金融發(fā)展中起到重要作用；中英相關(guān)機構(gòu)發(fā)起的《“一帶一路”綠色投資原則》已經(jīng)有多個國家的20多家金融機構(gòu)和行業(yè)協(xié)會簽署，其秘書處也將成為“一帶一路”的綠色投資者網(wǎng)絡(luò)；由中國生態(tài)環(huán)境部和中外合作伙伴共同發(fā)起的“一帶一路”綠色發(fā)展國際聯(lián)盟于近期正式啟動。同時，習(xí)近平總書記也提出要建設(shè)“一帶一路”生態(tài)環(huán)保大數(shù)據(jù)服務(wù)平臺，如果能夠?qū)崿F(xiàn)該平臺與綠色金融體系平臺的對接，將進一步降低綠色金融的風(fēng)險與成本。

 

“另一個發(fā)展趨勢就是綠色標準的逐步趨同和統(tǒng)一，綠色金融工具方面也將趨于豐富。”興業(yè)研究告訴記者，標準的不統(tǒng)一是不利于各國和各地區(qū)之間綠色資本的流動的，我國綠金委與歐洲投資銀行已于2017年開始合作開展中歐綠色債券標準一致化研究。

 

值得注意的是，我國綠色債券實現(xiàn)大幅增長，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，在2019年第一季度，國內(nèi)貼標綠色債券發(fā)行量實現(xiàn)了大幅增長，達501.3億元，是2018年第一季度發(fā)行量的2.8倍。興業(yè)研究告訴記者，按照此趨勢，2019年全年國內(nèi)貼標綠色債券的發(fā)行規(guī)模有望實現(xiàn)較大幅度的增長。如果更長遠來看，目前我國綠色債券總量只占到了所有債券總量的1%左右，未來還有更大的增長空間。并且，隨著我國“債券通”計劃的推出，未來將有更多的國際投資者進入我國的綠色債券市場，而我國作為全球第三大債券市場，中國債券的外資持有比例僅4%，而日本和美國的債券外資持有比例為10%和43%。“因此，未來國際資本的進入還有很大的空間，這也將進一步推動我國綠色債券發(fā)行的增長。”

 

“‘一帶一路’綠色金融發(fā)展，不僅是從量上有數(shù)10倍的發(fā)展?jié)摿?，還將在質(zhì)上實現(xiàn)全綠。”曹明弟預(yù)計，明后年中國綠色債券預(yù)計將在每年2000億元人民幣的發(fā)行規(guī)模上擴展到3000億元左右，包括國外機構(gòu)在中國發(fā)行的熊貓債也將越來越多。