藍虹：為全面綠色轉(zhuǎn)型提供更強大的金融動力

黨的二十屆三中全會提出了進一步全面深化改革的一系列目標(biāo)，其中包括“加快經(jīng)濟社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型”。中共中央、國務(wù)院近日印發(fā)《關(guān)于加快經(jīng)濟社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型的意見》（以下簡稱《意見》），這是國家層面首次對全面綠色轉(zhuǎn)型進行系統(tǒng)部署。加快經(jīng)濟社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型離不開金融的支持。如何為加快經(jīng)濟社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型提供更強大的金融動力？對此，《金融時報》記者專訪了中國人民大學(xué)生態(tài)金融研究中心副主任藍虹教授。

 

《金融時報》記者：請您談?wù)劕F(xiàn)階段提出全面推進綠色轉(zhuǎn)型有哪些現(xiàn)實意義？

 

藍虹：2020年9月，我國明確提出2030年“碳達峰”與2060年“碳中和”的目標(biāo)，綠色低碳轉(zhuǎn)型成為我國生態(tài)文明建設(shè)的主要目標(biāo)和任務(wù)之一。我國持續(xù)推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，大力發(fā)展可再生能源，在沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)加快規(guī)劃建設(shè)大型風(fēng)電光伏基地項目，努力兼顧經(jīng)濟發(fā)展和綠色轉(zhuǎn)型同步進行。截至2024年6月底，可再生能源裝機規(guī)模達到16.53億千瓦，占總裝機的53.8%；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化升級，建成全球最大、最完整的新能源產(chǎn)業(yè)鏈；資源利用效率持續(xù)提高，2023年我國單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗、碳排放強度較2012年分別下降超過26%、35%，主要資源產(chǎn)出率提高了60%以上；環(huán)境質(zhì)量持續(xù)改善，截至2024年7月，長江、黃河、珠江、松花江、淮河、海河、遼河七大流域及西北諸河、西南諸河和浙閩片河流水質(zhì)優(yōu)良（Ⅰ—Ⅲ類）斷面比例達到了86.0%；2024年7月，全國339個地級及以上城市平均空氣質(zhì)量優(yōu)良天數(shù)比例達到了92.0%。

 

由此可見，我國綠色低碳轉(zhuǎn)型在各個領(lǐng)域已經(jīng)取得了較大的進展，同時也進入了全面綠色轉(zhuǎn)型時期。全面綠色低碳轉(zhuǎn)型時期的進入，是以過去各個領(lǐng)域綠色低碳轉(zhuǎn)型的成功為基礎(chǔ)的。但同時，全面綠色低碳轉(zhuǎn)型又面臨著新的挑戰(zhàn)，與國際綠色低碳轉(zhuǎn)型形勢的鏈接更加緊密，更加強調(diào)和要求各個領(lǐng)域之間的互相配合和共同演進。因此，應(yīng)將綠色轉(zhuǎn)型融入經(jīng)濟社會發(fā)展全局，全方位、全領(lǐng)域、全地域推進綠色轉(zhuǎn)型。

 

《金融時報》記者：《意見》提出延長碳減排支持工具實施年限至2027年年末。我國碳減排工具的實施狀況如何？延長支持工具的實施年限有何影響？

 

藍虹：《意見》提出的階段目標(biāo)，都是以碳達峰、碳中和工作為引領(lǐng)的。因此，如何促進實現(xiàn)碳減排目標(biāo)是實現(xiàn)階段性目標(biāo)的關(guān)鍵。但目前的碳減排產(chǎn)業(yè)和技術(shù)，往往內(nèi)部收益率偏低，對商業(yè)資金缺乏吸引力。而碳減排支持工具，年利率僅為1.75%，是目前力度最大的支持綠色低碳轉(zhuǎn)型的金融優(yōu)惠政策，可以引領(lǐng)我國金融資源流向綠色低碳產(chǎn)業(yè)。

 

從碳減排支持工具具體實施情況看，中國人民銀行2021年11月正式推出了碳減排支持工具，截至今年6月末，碳減排支持工具余額5478億元，累計支持金融機構(gòu)發(fā)放碳減排貸款超1.1萬億元，帶動年度碳減排量近2億噸，有力推動了綠色低碳轉(zhuǎn)型。而且，今年以來，中國人民銀行新增納入了部分地方法人金融機構(gòu)和外資金融機構(gòu)，為清潔能源、節(jié)能環(huán)保、碳減排技術(shù)等多個碳減排領(lǐng)域的項目提供了低息優(yōu)惠綠色資金。

 

《金融時報》記者：《意見》提出研究制定轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)，為傳統(tǒng)行業(yè)領(lǐng)域綠色低碳轉(zhuǎn)型提供合理必要的金融支持。當(dāng)前，對轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)的研究與制定有哪些進展？還有哪些方面需要完善？

 

藍虹：在綠色金融政策體系方面，《意見》提出了研究制定轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)。全面綠色低碳轉(zhuǎn)型，必須要獲得轉(zhuǎn)型金融的支持，其中的關(guān)鍵就是轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)的制定。作為央行的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，目標(biāo)的精準(zhǔn)性尤其重要，這就需要對轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)有精準(zhǔn)定義和規(guī)范。一些學(xué)者認(rèn)為，綠色金融和轉(zhuǎn)型金融之間的區(qū)別在于綠色行業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)之間的區(qū)別。但其實除了與煤炭等化石能源相關(guān)的行業(yè)，其他行業(yè)中減排效果顯著的項目都可以劃歸為綠色項目。目前綠色金融經(jīng)歷了全球可持續(xù)金融、環(huán)境金融再到綠色金融的發(fā)展，已經(jīng)從單一的純綠產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化為運用一系列具體指標(biāo)來界定的綠色項目。也就是說，目前從全球來看，僅僅通過行業(yè)來界定綠色已經(jīng)屬于模糊，所以，綠色行業(yè)和污染行業(yè)的說法是不準(zhǔn)確的。比如化工行業(yè)顯然是傳統(tǒng)的污染行業(yè)，但是綠色化工，則是在化工行業(yè)中采用排名靠前（至少10%以前）溫室氣體和污染物排放較少的技術(shù)和工藝流程的項目。再比如，垃圾處理在過去被認(rèn)為是純綠產(chǎn)業(yè)，但是隨著生態(tài)環(huán)境技術(shù)的發(fā)展，垃圾填埋技術(shù)，因為涉及占地過多且對地下水污染的隱患，不再列入綠色技術(shù)。因此，采用垃圾填埋技術(shù)的垃圾處理項目，就不能列為綠色項目。

 

從以上案例可知，僅僅用行業(yè)來區(qū)別劃分綠色金融和轉(zhuǎn)型金融的領(lǐng)域顯然是不合適的，需要引入一系列具體的指標(biāo)來界定綠色金融和綠色轉(zhuǎn)型金融的邊界，才能滿足央行結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具關(guān)于精準(zhǔn)性的需求。目前，我國鋼鐵、水泥、石化、有色、航空、航運、建筑等行業(yè)都在加速向綠色低碳轉(zhuǎn)型，對金融服務(wù)的需求日益明顯，在這種情況下，應(yīng)當(dāng)思考如何準(zhǔn)確界定綠色金融與轉(zhuǎn)型金融的邊界，并采用一系列具體指標(biāo)來建立轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)。

 

《金融時報》記者：《意見》提出鼓勵銀行在合理評估風(fēng)險基礎(chǔ)上引導(dǎo)信貸資源綠色化配置，有條件的地方可通過政府性融資擔(dān)保機構(gòu)支持綠色信貸發(fā)展。金融機構(gòu)在信貸資源綠色化配置過程中應(yīng)如何發(fā)揮作用？

 

藍虹：我國的綠色金融改革采取的是自上而下的政策引導(dǎo)推進方式，而銀行是受政策影響最大的金融機構(gòu)，再加上我國本身金融體系構(gòu)建最初是從商業(yè)銀行和政策性銀行開始的，所以，我國綠色金融資金來源，最主要是銀行。數(shù)據(jù)顯示，我國大約95%以上的綠色金融資金是來自銀行的資金。但是，商業(yè)銀行的信貸資金投資是厭惡風(fēng)險的，并不具有很強的風(fēng)險承受能力。

 

而綠色低碳項目，因為采用的是最前沿的綠色低碳技術(shù)，技術(shù)更新較快，市場正在擴展之中，所以一般具有較高的風(fēng)險。因此，必須要有融資擔(dān)?；饋韼椭y行分散風(fēng)險，銀行才能把資金投下去。綠色金融政策都是自上而下垂直管理的，我國的綠色低碳項目卻一般都是歸地方政府管理。地方政府建立政府性融資擔(dān)保機構(gòu)，有利于吸引更多的綠色資金支持地方的綠色低碳轉(zhuǎn)型項目，并給地方政府帶來更多的稅收。但政府性融資擔(dān)?；穑瑧?yīng)該是只幫助賠付金融機構(gòu)已經(jīng)進行了充分的盡職調(diào)查后的意外風(fēng)險損失，并且應(yīng)該是和金融機構(gòu)分割風(fēng)險承擔(dān)比例，這樣才能在激勵金融機構(gòu)進行更完善的風(fēng)險控制基礎(chǔ)上，幫助金融機構(gòu)規(guī)避風(fēng)險。

 

《金融時報》記者：《意見》提出積極發(fā)展綠色股權(quán)融資、綠色融資租賃、綠色信托等金融工具，對此您有什么看法？

 

藍虹：自從2016年我國進入全面綠色金融改革以來，我國綠色金融主要是在綠色信貸、綠色債券、綠色保險等傳統(tǒng)領(lǐng)域發(fā)力，取得了巨大的成功。截至今年6月末，綠色貸款余額34.8萬億元，位列全球第一；綠色債券累計發(fā)行3.71萬億元，位列全球第二。目前是進入綠色金融深入改革的攻堅階段，很多綠色低碳項目具有風(fēng)險高收益低的特點，僅僅靠一種綠色金融工具很難實現(xiàn)這些綠色低碳項目與金融機構(gòu)的對接，需要通過綠色金融設(shè)計將多種金融工具融合。目前我國綠色金融債權(quán)融資占比高達97%，股權(quán)融資僅僅只有3%，所以，增加綠色股權(quán)融資是金融在支持綠色低碳轉(zhuǎn)型中的重要任務(wù)。

 

另外，綠色融資租賃、綠色信托等，都可以降低綠色低碳轉(zhuǎn)型項目的融資風(fēng)險，使本來風(fēng)險太高無法與金融機構(gòu)直接對接的綠色低碳轉(zhuǎn)型項目可以獲得資金的支持。例如分布式能源站，一個城市往往需要隨著城市擴建和人口增長建多個甚至十幾個，第一個分布式能源站建好后，后面的分布式能源站建設(shè)的融資就可以運用綠色資產(chǎn)證券化工具滾動融資。但現(xiàn)在很多重資產(chǎn)企業(yè)負(fù)債率過高，為了保障綠債發(fā)行中投資者對該綠債的信心，就需要運用綠色信托為其增信。

 

《金融時報》記者：金融控股公司可以在綠色低碳轉(zhuǎn)型融資中發(fā)揮怎樣的作用？

 

藍虹：銀行等建立的金融控股公司，既保持著對綠色金融政策的敏感性，又具有聯(lián)合經(jīng)營、法人分業(yè)、規(guī)避風(fēng)險、財務(wù)并表、各負(fù)盈虧的特性。在投資較高風(fēng)險的綠色低碳轉(zhuǎn)型項目時，可以防止項目風(fēng)險影響到居民儲蓄安全，提高了銀行對綠色低碳項目投資的風(fēng)險承受能力。而且，金融控股公司往往有多種金融牌照，可以同時開展綠色股權(quán)融資、綠色融資租賃、綠色信托等業(yè)務(wù)，形成集團內(nèi)部的混業(yè)經(jīng)營，拓寬收益低風(fēng)險高的綠色低碳項目的融資范圍。

 

地方金融控股公司，大部分都是由地方財政建立，通過金融模式運營，非常適合形成財政與金融的融合。綠色低碳轉(zhuǎn)型項目之所以收益較低，是因為其具有較強的外部性生態(tài)環(huán)境效益，財政資金的部分投入，是彌補其外部性收益損失的重要工具。但過去財政投入沒有轉(zhuǎn)化為金融資金進行金融運作，撬動市場商業(yè)資金的力度就有限。通過地方金融控股公司，可以將地方財政資金對綠色低碳轉(zhuǎn)型項目的投入轉(zhuǎn)化為金融資金的一部分。因為其沒有收益要求，勇于承擔(dān)風(fēng)險，因此可以幫助綠色商業(yè)資金降低成本增加收益，形成滿足綠色低碳轉(zhuǎn)型項目融資特點的優(yōu)惠綠色金融資金，拓寬綠色金融的可支持范圍，增大綠色資金的供給量。

 

《金融時報》記者：《意見》提出有序推進碳金融產(chǎn)品和衍生工具創(chuàng)新。對于完善碳市場制度建設(shè)，您有哪些建議？

 

藍虹：碳金融產(chǎn)品和衍生工具創(chuàng)新是保障綠色低碳項目外部性的減碳效益轉(zhuǎn)化為真實貨幣的重要金融工具，可以提高綠色低碳項目的收益，但碳金融產(chǎn)品和衍生工具創(chuàng)新，需要依托碳交易市場建設(shè)的完善。目前我國的碳交易市場存在的最大問題是換手率太低，不到3%，成交額約200多億元。而2023年歐盟碳交易市場的換手率是417%，成交額約6萬億元。當(dāng)然，歐盟碳交易市場目前的換手率也是通過不斷完善碳交易市場制度建立的，歐盟碳交易市場剛建立的時候，換手率也僅為4.07%。

 

有些學(xué)者認(rèn)為換手率不重要，重要的是各企業(yè)的履約減排。但碳交易市場的交易越活躍，意味著市場交易帶來的碳減排資源的優(yōu)化配置，也意味著更低的減排成本。我國目前綠色低碳轉(zhuǎn)型的任務(wù)艱巨，有著巨大的轉(zhuǎn)型成本，而要降低低碳轉(zhuǎn)型成本，將耗費成本的低碳轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)化為新的經(jīng)濟增長動力和收益來源，就必須依托碳交易市場交易效率的提升，以促進和帶動減碳資源的優(yōu)化配置。

 

目前我國碳交易市場換手率不高的原因，在于參與企業(yè)只有燃煤電廠，都是國有企業(yè)，且技術(shù)和工藝流程相似，導(dǎo)致減排成本也相近，因此很難分化出買方和賣方。如果八大行業(yè)都入場，各個企業(yè)的碳減排成本差異性加大，變動性增強，就會推動市場賣家和買家的分化。另外，碳交易市場法律制度的健全，對提升換手率也是至關(guān)重要。因為法律保障了碳資產(chǎn)的長期穩(wěn)定性，就會有更多的市場主體有積極性進行交易。

 

（作者藍虹為中國人民大學(xué)生態(tài)金融研究中心副主任、教授、博士生導(dǎo)師，中國環(huán)境科學(xué)學(xué)會綠色金融分會副主任，本文原刊載于《金融時報》2024年9月9日，記者：王璐，編輯：梁艷珍）