我國踐行ESG責(zé)任投資以應(yīng)對氣候風(fēng)險的市場背景與發(fā)展建議

 

世界氣象組織和聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署所共同建立的聯(lián)合國政府間氣候變化專門委員會于2013年發(fā)布第五次評估報告，明確指出氣候變化是真實存在的，而人類活動所造成的的溫室氣體是導(dǎo)致其發(fā)生的主要原因。《京都議定書》規(guī)定的六種溫室氣體：二氧化碳（CO2）、甲烷（CH4）、氧化亞氮（N2O）、氫氟碳化物（HFCs）、全氟化碳（PFCs）和六氟化硫（SF6），單位按照二氧化碳當(dāng)量描述，因而簡稱為碳排放。要應(yīng)對氣候風(fēng)險，就必須對其進行量化評估和管理。針對資產(chǎn)管理業(yè)，碳價風(fēng)險環(huán)境壓力測試作為一種以定量分析為主的氣候風(fēng)險分析和管理方法，通過測試結(jié)果為資管業(yè)提供決策依據(jù)，從而將氣候變化導(dǎo)致的風(fēng)險敞口盡可能控制在非重大范疇之內(nèi)。

 

中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院的創(chuàng)新型碳價風(fēng)險環(huán)境壓力測試采用資產(chǎn)定價模型衡量市場風(fēng)險，即將風(fēng)險因素反映在市場價格中，影響資產(chǎn)的非預(yù)期收益率。同時采用風(fēng)險值模型提供定量的環(huán)境風(fēng)險，即風(fēng)險值貨幣化。該方法學(xué)將敏感性分析與情景分析相結(jié)合，敏感度分析是指通過數(shù)據(jù)找出環(huán)境氣候風(fēng)險與收益率之間量化關(guān)系的敏感性程度（例如，碳價每上升1%所相應(yīng)產(chǎn)生的資產(chǎn)收益率變動值）；情景分析模擬預(yù)期各類氣候變化發(fā)生（如：極端事件）時所造成的損失。在此基礎(chǔ)上，通過模擬資產(chǎn)組合中涉及的企業(yè)及各利益相關(guān)方在遇到假定的小概率事件（與氣候變化直接相關(guān)，如碳價上升）等情景下可能發(fā)生的股票、債券、股權(quán)價值變動，測算碳價上升對資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)組合的投資收益率的影響，并定量分析碳價風(fēng)險給資產(chǎn)管理行業(yè)可能帶來的損失。

 

碳排放是導(dǎo)致氣候變化的直接原因，因而在針對性地開展風(fēng)險預(yù)警時，中財大綠金院的環(huán)境壓力測試能夠?qū)唧w損益進行量化。以滬深300指數(shù)的碳價風(fēng)險環(huán)境壓力測試為例，實證結(jié)果顯示，碳價增長率變化程度與滬深300指數(shù)的平均報酬率、滬深300指數(shù)的市值呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。碳價增長三倍，則對應(yīng)滬深300的平均報酬率減少2.63%；假設(shè)碳價上漲一倍，則在5%極端風(fēng)險產(chǎn)生時，滬深300指數(shù)的市值因為碳風(fēng)險產(chǎn)生最高達2.6萬億的市值減損。實證結(jié)果初步實現(xiàn)了氣候變化事件對應(yīng)金融風(fēng)險的研判，有利于資產(chǎn)管理業(yè)后續(xù)采取措施。 本+文+內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放（交—易^網(wǎng)-tan pai fang . com