應(yīng)對氣候變化所產(chǎn)生金融風(fēng)險的方法學(xué)概述
世界氣象組織和聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署所共同建立的聯(lián)合國政府間氣候變化專門委員會于2013年發(fā)布第五次評估報告,明確指出氣候變化是真實存在的,而人類活動所造成的的溫室氣體是導(dǎo)致其發(fā)生的主要原因。《京都議定書》規(guī)定的六種溫室氣體:二氧化碳(CO2)、甲烷(CH4)、氧化亞氮(N2O)、氫氟碳化物(HFCs)、全氟化碳(PFCs)和六氟化硫(SF6),單位按照二氧化碳當(dāng)量描述,因而簡稱為
碳排放。要應(yīng)對氣候風(fēng)險,就必須對其進行量化評估和管理。針對資產(chǎn)管理業(yè),
碳價風(fēng)險環(huán)境壓力測試作為一種以定量分析為主的氣候風(fēng)險分析和管理方法,通過測試結(jié)果為資管業(yè)提供決策依據(jù),從而將氣候變化導(dǎo)致的風(fēng)險敞口盡可能控制在非重大范疇之內(nèi)。
中央財經(jīng)大學(xué)
綠色金融國際研究院的創(chuàng)新型碳價風(fēng)險環(huán)境壓力測試采用資產(chǎn)定價模型衡量市場風(fēng)險,即將風(fēng)險因素反映在市場
價格中,影響資產(chǎn)的非預(yù)期收益率。同時采用風(fēng)險值模型提供定量的環(huán)境風(fēng)險,即風(fēng)險值貨幣化。該方法學(xué)將敏感性分析與情景分析相結(jié)合,敏感度分析是指通過數(shù)據(jù)找出環(huán)境氣候風(fēng)險與收益率之間量化關(guān)系的敏感性程度(例如,碳價每上升1%所相應(yīng)產(chǎn)生的資產(chǎn)收益率變動值);情景分析模擬預(yù)期各類氣候變化發(fā)生(如:極端事件)時所造成的損失。在此基礎(chǔ)上,通過模擬資產(chǎn)組合中涉及的企業(yè)及各利益相關(guān)方在遇到假定的小概率事件(與氣候變化直接相關(guān),如碳價上升)等情景下可能發(fā)生的股票、債券、股權(quán)價值變動,測算碳價上升對資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)組合的投資收益率的影響,并定量分析碳價風(fēng)險給資產(chǎn)管理行業(yè)可能帶來的損失。
碳排放是導(dǎo)致氣候變化的直接原因,因而在針對性地開展風(fēng)險預(yù)警時,中財大綠金院的環(huán)境壓力測試能夠?qū)唧w損益進行量化。以滬深300指數(shù)的碳價風(fēng)險環(huán)境壓力測試為例,實證結(jié)果顯示,碳價增長率變化程度與滬深300指數(shù)的平均報酬率、滬深300指數(shù)的市值呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。碳價增長三倍,則對應(yīng)滬深300的平均報酬率減少2.63%;假設(shè)碳價上漲一倍,則在5%極端風(fēng)險產(chǎn)生時,滬深300指數(shù)的市值因為碳風(fēng)險產(chǎn)生最高達2.6萬億的市值減損。實證結(jié)果初步實現(xiàn)了氣候變化事件對應(yīng)金融風(fēng)險的研判,有利于資產(chǎn)管理業(yè)后續(xù)采取措施。 本+文+內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放(交—易^網(wǎng)-tan pai fang . com
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