重點聊聊之前未被市場關注的環(huán)保分支

文章來源:研報社碳交易網(wǎng)2021-02-27 22:43

第一,從宏觀背景來看,兩會召開在即,碳中和重點分支——環(huán)??赡苁艿秸叩耐苿?。
 
碳中和背景下環(huán)保的需求提升,REIFs等專項資金也在加速入駐。今年1月30日滬深交易所正式發(fā)布了基礎設施公募REITs配套業(yè)務規(guī)則。我國公募REITs產(chǎn)品潛在規(guī)模在5-14萬億元。公募REITS對于環(huán)保行業(yè)的資產(chǎn)運營改善有很大的幫助,非常契合環(huán)保重資產(chǎn)但投資回報良好的運營形式。
 
另外,從規(guī)律來看,近幾年兩會后環(huán)保板塊大概率有超額收益,尤其是2016年兩會前后(2016年是十三五開局之年),環(huán)保指數(shù)的超額受益非常明顯,后一周、兩周、三周、一個月分別為4.72%、5.26%、7.87%、10.43%。而2021年是“十四五”的開局之年,類似于2016年之于“十三五”。
 
第二,從業(yè)績來看,環(huán)保板塊大部分公司凈利潤增速在30%以上,并且一直制約板塊估值的現(xiàn)金流因素,這兩年已經(jīng)有所改善。從細分賽道上來看,固廢治理中的垃圾焚燒和環(huán)衛(wèi)更具想象力。
 
環(huán)保的賽道主要分為水務運營、水處理、固廢治理、大氣治理、檢測檢驗和節(jié)能環(huán)保六大類。
 
從業(yè)績復盤的角度我們發(fā)現(xiàn),在過去的時間段里,固廢治理相關企業(yè)具有更好的自我盈利能力,而固廢治理中,垃圾焚燒和環(huán)衛(wèi)又是更具成長性的賽道。
 
1)垃圾焚燒:受益于垃圾焚燒量和單噸發(fā)電量的提升,行業(yè)的成長性正在穩(wěn)步上升。
 
2018年我國人均垃圾產(chǎn)生量1.02Kg/日,而同期的美國、加拿大、澳大利亞等地區(qū)的人均垃圾產(chǎn)生量均超過 2kg/日。
 
展望未來,隨著城鎮(zhèn)化進一步推進,人均垃圾產(chǎn)生量有望進一步提升,疊加人口增速共同帶動生活垃圾產(chǎn)生量繼續(xù)增長,對垃圾處置需求構成有力支撐。中長期來看,到2025年生活垃圾焚燒無害化處理能力將由2018年41萬噸/日提升100萬噸/日。而從部分省份的規(guī)劃來看,2020年存量產(chǎn)能與2030年規(guī)劃產(chǎn)能,仍有接近兩倍的提升空間,預示未來5-10年垃圾焚燒產(chǎn)能建設需求較旺盛。
 
2)環(huán)衛(wèi):新能源環(huán)衛(wèi)裝備滲透率將提升。
 
環(huán)衛(wèi)市場從以往的PPP形式逐步轉向以“城市服務”為導向,行業(yè)天花板進一步打開,2020年新增環(huán)衛(wèi)市場化年服務金額670億余元,同比上漲27.1%,環(huán)衛(wèi)服務訂單再疫情之下仍以高增長收官,市場化推動下行業(yè)訂單持續(xù)釋放,行業(yè)增長動力強勁。
 
在碳中和的大背景下,環(huán)衛(wèi)賽道中新能源環(huán)衛(wèi)裝備具有更高的成長性,且目前環(huán)衛(wèi)新能源非短周期爆發(fā)已具備技術性與經(jīng)濟性:在當前新能源車滲透率不斷提高的背景下,新能源環(huán)衛(wèi)車的市場空間不斷提高,目前全生命周期已平價油車,隨成本下降25年經(jīng)濟性優(yōu)勢較公交車接近。預計19-25年滲透率從3.42%提升至15%,市場空間年化增速32%,25-30年滲透率加速升至80%,年化增速48%。
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