施羅德投資策略師Tina Fong、環(huán)境經(jīng)濟師Samar Khanna及經(jīng)濟師Irene Lauro指,氣候變化及回報預測轉變顯示投資者需再加把勁。由于碳定價普遍被視為激勵向可再生能源轉型的主要政策,當中涉及的成本將為進行去碳化的經(jīng)濟體系帶來通脹。氣候變化的影響亦將帶來更直接的經(jīng)濟成本,例如部分化石燃料儲量只能被擱置,成為“擱淺資產(chǎn)”。施羅德投資表示,整體而言,氣候變化對資產(chǎn)回報的影響不均,既有贏家,亦有輸家。
施羅德投資指,2024年大多數(shù)資產(chǎn)類別的實際及名義回報預計將會上升,尤其是固定收益資產(chǎn)類別。為了應付因脫碳、人口結構及去全球化這三個領域的重大轉變(稱為“3D重置”),及持續(xù)多時的通脹,政策制定者很可能會將利率維持在較高水平。隨著現(xiàn)金回報上升帶動所有固定收益資產(chǎn)回報上揚,持有股票的風險溢價將會下降??紤]到持有現(xiàn)金及主權債券相對具吸引力,股票投資者或需更加努力,才能戰(zhàn)勝投資股票前景這項挑戰(zhàn)。
另一方面,氣候變化對資產(chǎn)回報的影響并非均等,贏家及輸家分散在不同地區(qū)。盡管新興市場回報在納入氣候變化影響后大幅下調(diào),回報預期仍將會高于大多數(shù)已發(fā)展市場。
施羅德投資表示,在全球央行政策利率將上調(diào)的預期推動下,現(xiàn)金回報預測預計將會上升,尤其是已發(fā)展經(jīng)濟體系的現(xiàn)金回報。這是因為政策制定者會將利率維持在較高水平,以應對持續(xù)多時的通脹情況。
短期來說,勞動市場緊絀很可能令物價及工資長時間維持高企。中期而言,通脹或會因新冠疫情及3D重置的影響而比想像中更為持久。相比之下,施羅德投資已略為下調(diào)2024年全球股票回報預測,主要是新興市場的預期回報疲弱,以及略為下調(diào)美國股票前景預測的緣故。此外,背后亦涉及新興市場股息收益率下跌的因素。整體而言,預料2024年持有股票的風險溢價,已相對持有主要政府債券市場收窄。因此,股票投資者將需要加把勁。
施羅德投資指,未來30年,相信投資者(尤其是新興市場股票投資者)仍可通過承擔更多風險及股票投資獲取回報,但經(jīng)濟去碳化的政策影響將為股票市場帶來挑戰(zhàn),而在選股上早早把握先機的投資者將有望從中受惠。
從資產(chǎn)類別的角度來看,預期延遲可再生能源轉型通常意味著經(jīng)濟增長放緩及企業(yè)盈利下跌,而生產(chǎn)力及股票回報亦將因此下降。這將抵銷通脹溢價上升對股票回報帶來的部分利益,并尤為對新興市場股票造成嚴重影響,而新興市場亦會因擱淺資產(chǎn)蒙受更大的潛在損失。
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