事件
3 月5 日,李強(qiáng)總理在十四屆全國(guó)人大二次
會(huì)議上作《政府工作報(bào)告》1,我們梳理了能源電力相關(guān)要點(diǎn)。
評(píng)論
政策大方向符合我們預(yù)期,雙碳目標(biāo)與能源安全趨勢(shì)不變?!秷?bào)告》要求深入推進(jìn)能源革命,控制化石能源消費(fèi),加快建設(shè)新型能源體系。
新能源方面,強(qiáng)調(diào)大型風(fēng)電光伏基地和外送通道建設(shè),兼顧分布式能源開發(fā)利用、發(fā)展新型儲(chǔ)能。同時(shí),對(duì)能源安全保障不放松,要求發(fā)揮煤炭、煤電兜底作用,確保經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展用能需求,政策口徑符合我們預(yù)期。2023 年在能源安全與轉(zhuǎn)型兩個(gè)趨勢(shì)下,火風(fēng)光新增裝機(jī)均超市場(chǎng)預(yù)期,我們預(yù)計(jì)2024年電源投資趨勢(shì)延續(xù)。
注重
綠色收益認(rèn)可,
碳排放與綠電國(guó)際互認(rèn)超我們預(yù)期。具體舉措包括:
提升碳排放統(tǒng)計(jì)核算核查能力,建立
碳足跡管理體系,擴(kuò)大全國(guó)
碳市場(chǎng)行業(yè)覆蓋范圍,促進(jìn)綠電使用和國(guó)際互認(rèn)。我們認(rèn)為,需求側(cè)政策逐步加碼有望提升綠電與
CCER交易規(guī)模,引導(dǎo)單位能耗下降,敦促綠電的優(yōu)先消納和綠色收益產(chǎn)生,有助于增厚風(fēng)光項(xiàng)目回報(bào)水平,同時(shí)匹配此前發(fā)改委對(duì)十四五前半程單位GDP能耗、碳排降幅低于預(yù)期的判斷和優(yōu)化方向2。
推動(dòng)綠色
低碳經(jīng)濟(jì),產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、電能替代、新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展幫助拉升用電需求,我們預(yù)計(jì)電力消費(fèi)彈性系數(shù)保持高位。《報(bào)告》要求提高區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展水平,提升東北和中西部地區(qū)承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移能力,有望打開三北省內(nèi)電力需求空間,匹配當(dāng)?shù)馗咚僭鲩L(zhǎng)的風(fēng)光裝機(jī)。同時(shí),隨著電能替代持續(xù)推進(jìn),數(shù)據(jù)中心、人工智能算力、新能源車等行業(yè)的發(fā)展,我們預(yù)計(jì)用電需求或?qū)⒊掷m(xù)上行,電力消費(fèi)彈性系數(shù)可能繼續(xù)維持高位。
我們建議2024 年關(guān)注:1)電力運(yùn)營(yíng):穩(wěn)健可持續(xù)增長(zhǎng)的核電,盈利估值戴維斯雙擊的火電,提前反映電價(jià)消納擔(dān)憂的新能源;2)風(fēng)電:結(jié)構(gòu)性建議關(guān)注海上風(fēng)電和海外出口方向,看好海纜和海風(fēng)塔筒管樁環(huán)節(jié);3)光伏:我們認(rèn)為2024 年全球光伏需求仍有20-30%增速,同時(shí)供給端落后P型產(chǎn)能逐步退出,產(chǎn)業(yè)鏈
價(jià)格目前企穩(wěn)反彈,主產(chǎn)盈利底部或在1Q-2Q。
看好格局相對(duì)更優(yōu)的輔材環(huán)節(jié):膠膜利潤(rùn)向好,玻璃24 年供給階段性偏緊,看好逆變器環(huán)節(jié);主產(chǎn)看好N型電池組件環(huán)節(jié)。
風(fēng)險(xiǎn)
政策落地不及預(yù)期,用電需求大幅不及預(yù)期。
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