核心要點(diǎn):
本周公用事業(yè)(申萬)上漲0.97%,跑贏滬深300 指數(shù)1.86 個(gè)百分點(diǎn)截至2024 年7 月5 日,本周滬深300 下跌0.88%,創(chuàng)業(yè)板指下跌1.65%,公用事業(yè)(申萬)上漲0.97%,跑贏滬深300 指數(shù)1.86 個(gè)百分點(diǎn),在申萬一級行業(yè)中排名第4 位。子板塊中,火電上漲0.32%,水電上漲1.92%,光伏發(fā)電下跌1.54%,風(fēng)電上漲1.42%,燃?xì)馍蠞q1.62%,熱力服務(wù)下跌2.43%,電能綜合服務(wù)下跌0.43%。
本周
碳市場成交均價(jià)小幅回落,但仍處于歷史高位截至2024 年7 月5 日,本周全國
碳市場CEA 總成交量27.05 萬噸,周環(huán)比下降88.41%,成交均價(jià)90.51 元/噸,周環(huán)比下降1.05%,總成交額2448.33萬元。其中,大宗協(xié)議交易總成交量15 萬噸,成交均價(jià)90 元/噸;掛牌協(xié)議交易總成交量12.05 萬噸,成交均價(jià)91.14 元/噸,本周五收盤價(jià)90.61元/噸。截至本周五,全國碳市場CEA 累計(jì)成交量4.64 億噸,累計(jì)成交額268.89 億元;歐洲碳市場碳指數(shù)收盤價(jià)為68.71 歐元/噸。2 月《
碳排放權(quán)交易管理暫行條例》發(fā)布,作為中國應(yīng)對氣候變化領(lǐng)域的第一部專門法規(guī),相較于部門規(guī)章具備更高的法律效力?!稐l例》設(shè)立更嚴(yán)格的監(jiān)管框架,強(qiáng)化配額清繳
履約的法律責(zé)任。5 月1 日起《條例》正式實(shí)施。6 月《2024—2025 年節(jié)能降碳行動方案》、《關(guān)于建立
碳足跡管理體系的實(shí)施方案》等多項(xiàng)重要政策出臺;7 月發(fā)電行業(yè)新一輪
碳配額分配方案發(fā)布,
碳配額總量延續(xù)收緊趨勢。目前我國碳市場定價(jià)作用日益顯現(xiàn),隨著配額清繳
履約的法律責(zé)任強(qiáng)化,碳配額總量收緊,我國
碳價(jià)有望長期上行,向國際碳市場看齊,碳市場調(diào)控機(jī)制提升,引導(dǎo)企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型。
本周三峽水庫站來水延續(xù)改善趨勢
截至2024 年7 月7 日,本周三峽水庫站平均入庫流量為22857.14 立方米/秒,周環(huán)比上升2.56%,同比上升17.65%;平均出庫流量為14871.43 立方米/秒,周環(huán)比下降15.64%,同比下降9.56%;平均水位為157.01 米,周環(huán)比上升5.73%,同比上升2.59%。
截至2024 年7 月1 日,國產(chǎn)多晶硅料(一級料)現(xiàn)貨價(jià)為5.19 美元/千克,周環(huán)比下降0.06%,同比下降44.91%;光伏行業(yè)組件綜合價(jià)格指數(shù)(SPI)為15.94,周環(huán)比持平,同比下降42.54%。
本周國內(nèi)天然氣價(jià)格小幅回升,美國和歐洲市場氣價(jià)下降截至2024 年7 月5 日,中國LNG 出廠價(jià)格全國指數(shù)4499 元/噸,周環(huán)比上升1.47%,同比上升4.24%;中國LNG 到岸價(jià)為12.07 美元/mmbtu,周環(huán)比下降3.49%,同比上升0.82%;美國NYMEX 天然氣期貨收盤價(jià)(連續(xù))2.33 美元/mmbtu,周環(huán)比下降10.42%,同比下降12.24%;歐洲TTF 天然氣期貨結(jié)算價(jià)(連續(xù))33.07 歐元/mwh,周環(huán)比下降4.1%,同比下降2.6%。
發(fā)電行業(yè)碳配額方案發(fā)布,延續(xù)適度收緊趨勢近期,生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《2023、2024 年度全國碳排放權(quán)交易發(fā)電行業(yè)配額總量和分配方案(征求意見稿)》?!杜漕~方案》基本延續(xù)2021、2022 年 度配額分配方案的總體框架,配額分配的總體思路不變、相關(guān)工作流程基本不變。2023、2024 年度各機(jī)組預(yù)分配配額量均為該機(jī)組上一年度經(jīng)核查排放量的70%,延續(xù)2021、2022 年度配額適度收緊的政策趨勢。在此基礎(chǔ)上,《配額方案》完善配額分配方法,引入配額結(jié)轉(zhuǎn)政策。重點(diǎn)排放單位可根據(jù)要求申請將持有的2024 年度及其之前年度配額結(jié)轉(zhuǎn)為2025 年度配額,未結(jié)轉(zhuǎn)配額不再用于2025 年度及后續(xù)年度履約。2023、2024 年度不可預(yù)支后續(xù)年度配額。隨著碳配額分配總量收緊,配額分配方法的完善,我國碳價(jià)有望長期上行,碳市場調(diào)控機(jī)制進(jìn)一步提升。一方面,配額分配總量收緊,碳價(jià)上升,將增加火電企業(yè)碳排放成本,促進(jìn)火電企業(yè)向調(diào)節(jié)性電源轉(zhuǎn)型;另一方面,隨著綠證與碳核算和碳市場管理銜接機(jī)制完善,綠電的環(huán)境價(jià)值有望獲得有效市場化定價(jià),利好綠電企業(yè)。
投資建議
長期來看,能源轉(zhuǎn)型背景下傳統(tǒng)化石能源使用比例持續(xù)下行,終端用能電氣化水平持續(xù)提升,電力消費(fèi)有望平穩(wěn)增長;短中期來看,經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇將推動電力需求穩(wěn)定增長。2024 年迎峰度夏期間局部地區(qū)電力供需或?qū)⑵o,市場電價(jià)有望獲得一定支撐。伴隨新一輪電改深化,全國統(tǒng)一電力市場建設(shè)加速,不同電源價(jià)值有望實(shí)現(xiàn)充分市場化定價(jià),電力公用屬性有望回歸,電力資產(chǎn)價(jià)值有望實(shí)現(xiàn)重估。電力板塊方面,建議關(guān)注水電來水好轉(zhuǎn)、火電估值修復(fù),長期看好綠電消納改善、環(huán)境價(jià)值兌現(xiàn);個(gè)股方面,建議關(guān)注業(yè)績穩(wěn)定、分紅率高的龍頭電力運(yùn)營商和電力供需偏緊、電價(jià)支撐性好的區(qū)域電力運(yùn)營商。燃?xì)獍鍓K,隨著各地順價(jià)機(jī)制推進(jìn),城燃公司毛差有望修復(fù),建議關(guān)注城燃板塊業(yè)績改善機(jī)會。維持行業(yè)“增持”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示
行業(yè)政策執(zhí)行力度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。
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