3月15日,生態(tài)環(huán)境部就鋁冶煉行業(yè)的《企業(yè)溫室氣體排放核算與報告指南》和《企業(yè)溫室氣體排放核查技術(shù)指南》公開征求社會意見。
我們認為電解鋁行業(yè)排放核算指南的推出意味著國內(nèi)電解鋁行業(yè)距離納入全國
碳交易市場的時間越來越近。若電解鋁行業(yè)納入全國
碳交易市場將會給行業(yè)帶來兩個顯著變化:1)火電鋁企業(yè)面臨顯著的
碳稅成本壓力,擁有更低
碳排放的水電鋁和再生鋁將受益明顯;2)鋁企后續(xù)將增加對綠電使用的比例,并將通過技術(shù)升級降低噸鋁電耗。
1)水電鋁受益明顯。據(jù)安泰科,使用火電生產(chǎn)電解鋁的噸二氧化碳排放量約13噸(電力生產(chǎn)環(huán)節(jié)11.2噸,電解環(huán)節(jié)1.8噸),而使用水電生產(chǎn)噸二氧化碳排放量僅為1.8噸(僅電解環(huán)節(jié)有碳排放);按照2024年4月22日國內(nèi)
碳價96.26元/噸計算,每噸水電鋁有望節(jié)約碳稅1078元成本。因此,使用水電比例較高的鋁企將承擔更低的碳稅,或?qū)碛懈嗟奶寂欧沤灰字笜恕?/div>
2)再生鋁擁有更低的碳排放。據(jù)再生鋁具有明顯的
節(jié)能減排優(yōu)勢,IAI統(tǒng)計,生產(chǎn)1t再生鋁的碳排放量僅為0.2t。2022年我國再生鋁產(chǎn)量865萬噸,占電解鋁和再生鋁合計產(chǎn)量的17.7%,相較于海外仍有比較大的上升空間??紤]國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能天花板的限制和碳排放后續(xù)更加嚴格,未來將會有更多企業(yè)布局再生鋁。
3)高端預焙陽極等節(jié)能減排技術(shù)方向有望受益。一方面鋁企可以通過增加綠電(非化石能源)使用比例來降低自身碳排放;另一方面,鋁企可以通過技術(shù)升級來降低電解過程中的噸鋁電耗強度。電解環(huán)節(jié)目前主要的碳排放來自于陽極消耗和陽極效應(yīng)。而高品質(zhì)預焙陽極可以降低凈耗,并延長換極時間,減少碳排放。同時,通過對電解槽的改造升級、相關(guān)材料替換亦有望降低碳排放。
2021年能耗雙控復盤
2021年能耗雙控和電力問題就一直擾動電解鋁產(chǎn)能的釋放。據(jù)百川盈孚統(tǒng)計,2021年年內(nèi)電解鋁企業(yè)已減產(chǎn)產(chǎn)能累計超過375萬噸/年,其中因能耗雙控和電力短缺而減產(chǎn)的產(chǎn)量達280.7萬噸/年。
2021年股票表現(xiàn)復盤:股價領(lǐng)先鋁價先見頂,云鋁股份漲幅最高
鋁行業(yè)上市公司股價整體與鋁價
走勢一致,但股價領(lǐng)先鋁價見頂,與歷次周期股
行情表現(xiàn)一致。從股價漲幅來看,云鋁股份年內(nèi)最高漲幅為189%,中國鋁業(yè)漲幅為171%、神火股份漲幅為113%(統(tǒng)計區(qū)間為2021年初-當年股價高點)。
風險提示:鋁行業(yè)碳排放政策推進進度不及預期風險;下游需求不及預期風險。
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