標準體系亟待完善 轉(zhuǎn)型金融將迎發(fā)展窗口期

文章來源:金融時報碳交易網(wǎng)2022-04-13 10:26

  近日,人民銀行召開2022年研究工作電視會議。會議指出,要以支持綠色低碳發(fā)展為主線,繼續(xù)深化轉(zhuǎn)型金融研究,實現(xiàn)綠色金融與轉(zhuǎn)型金融的有序有效銜接,形成具有可操作性的政策舉措。
 
  所謂轉(zhuǎn)型金融,是指為應(yīng)對氣候變化影響,以完善綠色金融體系、支持高碳企業(yè)向低碳轉(zhuǎn)型為主要目標,基于明確的動態(tài)技術(shù)路徑標準,運用多樣化金融工具為市場實體、經(jīng)濟活動和資產(chǎn)項目提供的金融服務(wù),尤其是支持傳統(tǒng)的碳密集和高環(huán)境風(fēng)險市場主體、經(jīng)濟活動和資產(chǎn)項目的低碳和零碳轉(zhuǎn)型。
 
  此前,人民銀行多次強調(diào)轉(zhuǎn)型金融的重要性和必要性。人民銀行副行長劉桂平撰文表示,要加強轉(zhuǎn)型金融研究與實踐,做高碳行業(yè)轉(zhuǎn)型升級的“穩(wěn)定器”。人民銀行研究局也表示,要推進綠色金融和轉(zhuǎn)型金融標準體系建設(shè)。
 
  那么,如何做好轉(zhuǎn)型金融實踐?金融機構(gòu)開展轉(zhuǎn)型金融挑戰(zhàn)何在?具有可操作性的轉(zhuǎn)型金融工具包括哪些?業(yè)內(nèi)專家表示,明確的標準、嚴格的信息披露是關(guān)鍵,建議金融機構(gòu)以此為基礎(chǔ),推出更加豐富的轉(zhuǎn)型金融工具。
 
  明確標準 支持轉(zhuǎn)型金融探索應(yīng)用
 
  基于我國“富煤、貧油、少氣”的資源稟賦和傳統(tǒng)高碳行業(yè)仍在國民經(jīng)濟中占據(jù)重要地位的現(xiàn)狀,做好轉(zhuǎn)型金融有其迫切性。中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院院長王遙表示,我國有龐大的工業(yè)體系,高排放、高環(huán)境影響的行業(yè)和企業(yè)很多,亟須金融支持進行技術(shù)升級改造、商業(yè)轉(zhuǎn)型,以逐步實現(xiàn)減排、低碳、凈零排放。
 
  轉(zhuǎn)型金融的應(yīng)用可有效補充綠色金融所無法覆蓋的高碳領(lǐng)域范圍。王遙表示:“它擴大了潛在發(fā)行人和投資者的可選范圍,在收益和目標類型上更加靈活,可以不局限于綠色項目,而是涉及并聚焦于傳統(tǒng)高能耗行業(yè)的碳密集型和提高碳捕捉效率等項目,從而創(chuàng)造更多投資選擇。”
 
  實際上,在這方面已有一些探索。目前,國際資本市場協(xié)會等國際機構(gòu)、經(jīng)濟體(如歐盟)已經(jīng)出臺了關(guān)于轉(zhuǎn)型金融或包括轉(zhuǎn)型金融內(nèi)容的若干規(guī)范性文件。在國內(nèi),浙江湖州也出臺了《深化建設(shè)綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)探索構(gòu)建低碳轉(zhuǎn)型金融體系的實施意見》,探索轉(zhuǎn)型金融。
 
  早在2021年9月,氣候債券倡議組織(CBI)發(fā)布的《轉(zhuǎn)型金融助力企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型:如何避免企業(yè)脫碳融資時的“漂綠”行為?》的工作論文,就提出企業(yè)轉(zhuǎn)型應(yīng)具備的五個特征,即與《巴黎協(xié)定》一致的目標、健全(robust)的轉(zhuǎn)型計劃、切實的行動、內(nèi)部監(jiān)督以及外部報告。
 
  但業(yè)內(nèi)專家認為,總體來看,在現(xiàn)有的綠色或可持續(xù)金融體系下,綠色和可持續(xù)金融的界定標準、披露要求等還不夠明確,金融機構(gòu)對于經(jīng)濟活動中的“轉(zhuǎn)型”活動以及高碳或“棕色”活動還存在無法明確識別的情況。中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會主任、北京綠色金融與可持續(xù)發(fā)展研究院院長馬駿表示,由于上述原因,一些金融機構(gòu)不敢為轉(zhuǎn)型活動提供金融服務(wù)。
 
  “明確標準”是第一要務(wù)。“要盡快明確轉(zhuǎn)型金融概念、標準、分類。”王遙建議,可參考國際現(xiàn)有轉(zhuǎn)型金融相關(guān)概念,充分考量現(xiàn)階段我國高碳行業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型的實際需要,組織學(xué)術(shù)機構(gòu)、金融機構(gòu)、高碳企業(yè)等開展聯(lián)合研究,明確我國的轉(zhuǎn)型金融概念、標準。在此基礎(chǔ)上,由人民銀行牽頭,協(xié)同相關(guān)部門,制定并出臺各方普遍認可的,與產(chǎn)業(yè)政策、金融監(jiān)管政策相協(xié)調(diào)的轉(zhuǎn)型金融支持項目目錄或指引,以劃定產(chǎn)業(yè)邊界,凝聚部門共識,形成政策合力。
 
  馬駿則提出了轉(zhuǎn)型金融框架應(yīng)包含的五大要素,具體包括:一是如何界定轉(zhuǎn)型活動;二是明確如何披露轉(zhuǎn)型活動;三是明確用哪些金融工具來支持轉(zhuǎn)型活動;四是安排激勵機制來支持轉(zhuǎn)型活動;五是保證公正轉(zhuǎn)型。
 
  更嚴格的信息披露 避免“洗綠”“漂綠”風(fēng)險
 
  需要強調(diào)的是,“轉(zhuǎn)型”不能與“淺綠”混為一談。氣候債券倡議組織(CBI)和中節(jié)能衡準科技服務(wù)(北京)有限公司發(fā)布的《中國轉(zhuǎn)型金融研究報告》(以下簡稱《報告》)強調(diào),那些“具有一定環(huán)境效益但效益微乎其微”的活動不能被籠統(tǒng)地貼上“轉(zhuǎn)型”的標簽。
 
  在業(yè)內(nèi)專家看來,這樣做的目的是為了避免“洗綠”“漂綠”風(fēng)險,避免轉(zhuǎn)型金融范圍過大,也是讓轉(zhuǎn)型金融更好發(fā)揮作用的關(guān)鍵。
 
  馬駿表示,與綠色金融相比,轉(zhuǎn)型金融的信息披露要求更加復(fù)雜,其主要目的是反映轉(zhuǎn)型金融所支持的主體和項目與碳中和目標是一致的,確保不出現(xiàn)“洗綠”或“假轉(zhuǎn)型”的問題。
 
  他建議,根據(jù)國內(nèi)外已有的經(jīng)驗,應(yīng)該要求獲得轉(zhuǎn)型融資的企業(yè)披露多項內(nèi)容。例如,企業(yè)應(yīng)披露其短、中、長期轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略或行動計劃,其中包括技術(shù)路徑、籌資和投資計劃等,且企業(yè)的長期轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略和路徑應(yīng)該與碳中和的目標相一致。此外,要披露在未來轉(zhuǎn)型規(guī)劃下的碳排放水平和強度預(yù)測以及測算碳排放和減碳效果的方法學(xué),并披露各個階段轉(zhuǎn)型計劃和轉(zhuǎn)型效果的落實情況以及從轉(zhuǎn)型金融籌得資金的使用情況。
 
  “相較于綠色金融,轉(zhuǎn)型金融的效果難以簡單衡量,因此,需要制定更為彈性的考評體系,對企業(yè)轉(zhuǎn)型的效果進行衡量與評估。”王遙表示,應(yīng)做好包括環(huán)境信息披露在內(nèi)的各類信息披露工作,推動轉(zhuǎn)型金融真正去支持企業(yè)轉(zhuǎn)型。
 
  創(chuàng)新轉(zhuǎn)型金融工具 支持企業(yè)穩(wěn)步轉(zhuǎn)型
 
  既要推動轉(zhuǎn)型金融落地,又要避免“漂綠”“洗綠”,在這一過程中有哪些可行的工具輔以實現(xiàn)目標?
 
  對于這個問題,王遙表示,可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券是一個積極的嘗試。她介紹,2021年4月,中國銀行(3.320, 0.02, 0.61%)間市場交易商協(xié)會參考國際資本市場協(xié)會的現(xiàn)有經(jīng)驗,推出了可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券,并引導(dǎo)市場主體完成了首批債券發(fā)行,有效支持火電、鋼鐵、水泥等碳密集和高環(huán)境影響企業(yè)的可持續(xù)轉(zhuǎn)型發(fā)展。
 
  所謂可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券,是將債券條款與發(fā)行人可持續(xù)發(fā)展目標相掛鉤的債務(wù)融資工具,關(guān)鍵在于定量設(shè)計可持續(xù)發(fā)展目標,企業(yè)的融資成本與每隔一段時間數(shù)量指標的進展程度掛鉤。而轉(zhuǎn)型融資需要企業(yè)融資指向碳中和目標,提供逐年碳排放下降的路線圖,逐年披露轉(zhuǎn)型的進展。
 
  但王遙也表示,高碳企業(yè)的轉(zhuǎn)型、能源體系等變革所需資金量巨大,僅依靠一類或幾類產(chǎn)品難以滿足企業(yè)在轉(zhuǎn)型過程中的實際需要。她建議監(jiān)管機構(gòu)出臺相關(guān)政策,給予轉(zhuǎn)型金融創(chuàng)新產(chǎn)品一攬子政策扶持和鼓勵。同時,金融機構(gòu)也應(yīng)依據(jù)高碳企業(yè)的實際需求和自身情況,創(chuàng)新開發(fā)諸如轉(zhuǎn)型保險、轉(zhuǎn)型基金、轉(zhuǎn)型信托等產(chǎn)品,給予轉(zhuǎn)型中的碳密集企業(yè)全方位金融支持。
 
  馬駿建議,鑒于轉(zhuǎn)型活動涉及許多不確定性,有必要借助一定的保險類產(chǎn)品來幫助企業(yè)規(guī)避轉(zhuǎn)型過程中面臨的技術(shù)、業(yè)務(wù)、市場風(fēng)險。他表示,政府背景的擔保基金可積極開發(fā)支持轉(zhuǎn)型活動的擔保產(chǎn)品,為符合條件的轉(zhuǎn)型企業(yè)和轉(zhuǎn)型項目提供風(fēng)險分擔機制,以降低其融資成本。在投資組合層面,金融機構(gòu)也可以考慮開發(fā)以轉(zhuǎn)型資產(chǎn)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的ABS、REITs以及轉(zhuǎn)型股票和債券基金等產(chǎn)品。

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