藍(lán)色債券助推藍(lán)碳發(fā)展研究

　　摘   要

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　　藍(lán)碳在碳的吸收和長期儲存方面發(fā)揮著重要作用。目前，發(fā)展海洋碳匯已成為全世界減緩和適應(yīng)氣候變化的重要戰(zhàn)略。在“雙碳”目標(biāo)下，各地紛紛在海洋碳匯領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力。本文總結(jié)了國內(nèi)外藍(lán)碳研究和實踐情況，分析了藍(lán)色債券支持藍(lán)碳發(fā)展及其環(huán)境效益信息披露情況，并提出藍(lán)色債券助力藍(lán)碳發(fā)展的相關(guān)建議。 本+文`內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

　　關(guān)鍵詞

　　藍(lán)碳　碳匯　藍(lán)色債券　信息披露

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　　藍(lán)碳的基本情況

　　（一）藍(lán)色碳匯的概念

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　　藍(lán)色碳匯屬于碳匯的一種，又稱“海洋碳匯”或“藍(lán)碳”，是指利用海洋生物及海洋活動吸收清除大氣中的二氧化碳，并將其固定在深海中的過程、活動和機制，與陸地上的“綠色碳匯”相對應(yīng)。經(jīng)統(tǒng)計，全球范圍內(nèi)超過55%的經(jīng)生物固定的碳儲存在藍(lán)碳生態(tài)系統(tǒng)中，其中，紅樹林、鹽沼和海草床等關(guān)鍵生態(tài)系統(tǒng)貢獻了藍(lán)碳總量的70%，這些生態(tài)系統(tǒng)僅占全球海洋面積的0.2%， 但其沉積物中埋藏的碳可能占全部海洋沉積物碳儲量的50%。

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　　（二）藍(lán)碳與綠碳的對比 夲呅內(nèi)傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　綠色碳匯，又稱“森林碳匯”或“綠碳”，是指通過植樹造林、植被恢復(fù)等措施，吸收大氣中的二氧化碳，從而降低大氣中溫室氣體濃度的過程、活動和機制，是目前國際上最主要的碳匯品種。

　　從固碳效率來看，藍(lán)碳生態(tài)系統(tǒng)固碳效率更高，時間更長，藍(lán)碳生態(tài)系統(tǒng)單位面積的固碳能力是陸地生態(tài)系統(tǒng)的10倍以上。雖然海岸帶植被面積僅為陸地植被面積的0.05%，但其每年的固碳量卻與陸地植被相當(dāng)。陸地生物捕獲的碳只能保存幾十年或幾個世紀(jì)，而海洋生物捕獲的碳能夠儲存幾千年。 本*文@內(nèi)-容-來-自；中_國_碳^排-放*交-易^網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

　　從交易情況來看，與綠碳相比，藍(lán)碳交易尚不成熟。就國內(nèi)而言，林業(yè)碳匯和海洋碳匯在交易、定價、登記和結(jié)算等機制上未作區(qū)分，海洋碳匯僅作為碳交易市場中的細(xì)分項目。藍(lán)碳和綠碳交易均是在碳配額制度基礎(chǔ)上形成的市場交易，以政府免費配額和政府定價為主，少數(shù)通過拍賣方式定價。受限于海洋碳匯供給稀缺和核算制度不完善，海洋碳匯產(chǎn)品數(shù)量較少。 本`文@內(nèi)-容-來-自；中^國_碳0排0放^交-易=網(wǎng) ta n pa i fa ng . co m

　　從國外來看，藍(lán)碳和綠碳的交易方式存在較大差異。綠碳交易包括非自愿市場交易和自愿市場交易兩部分。非自愿市場交易以國家為主體進行，價格由各國價格政策、碳匯市場基礎(chǔ)和技術(shù)投入等因素共同決定。自愿市場分為項目式交易和準(zhǔn)許下的市場交易兩部分。項目式交易由交易雙方自主約定交易價格和交割方式。準(zhǔn)許下的市場交易是指基于專門的碳匯和氣候交易所的統(tǒng)一規(guī)則進行定價和交易。藍(lán)碳交易目前僅存在自愿市場交易，且以項目式交易為主，也有部分國家政府和國際組織開始參與到藍(lán)碳交易市場平臺和制度規(guī)范的構(gòu)建中。 本+文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

　　藍(lán)碳的國際發(fā)展現(xiàn)狀

　　（一）藍(lán)碳的國際倡議

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　　2009年，聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署（UNEP）等發(fā)布《藍(lán)碳：健康海洋對碳的固定作用——快速反應(yīng)評估報告》，提出海洋在全球氣候變化和碳循環(huán)過程中具有至關(guān)重要的作用，重點介紹了海草床、紅樹林、濱海沼澤三大海岸帶藍(lán)碳生態(tài)系統(tǒng)。

　　基于此，國際上提出有關(guān)藍(lán)碳的一些倡議（見表1），但總體來看，這些倡議大多還未深入到藍(lán)碳交易執(zhí)行層面。 夲呅內(nèi)傛萊源亍：ф啯碳*排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　（二）藍(lán)碳的測算交易

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　　目前針對藍(lán)碳的研究主要分為兩類：一類是在宏觀環(huán)境和特定海域背景下，對特定藍(lán)碳指標(biāo)進行量化測算，從定量的角度分析海洋碳匯對碳中和的巨大作用和未來發(fā)展的巨大潛力；另一類則是從海洋碳匯交易的角度入手，從經(jīng)濟學(xué)和社會學(xué)的角度強調(diào)碳匯交易在促進藍(lán)碳發(fā)展中的重要性，并提出政府在其中發(fā)揮的作用。

　　從具體的交易機制來看，目前國際上通行的藍(lán)碳交易機制以項目式交易為主，包括蘋果公司在內(nèi)的多家公司積極與藍(lán)碳供應(yīng)公司進行一對一的交易。部分國家政府和國際組織深度參與到區(qū)域性藍(lán)碳交易市場的制度規(guī)范和平臺的構(gòu)建中。 本+文+內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

　　從制度規(guī)范來看，IUCN發(fā)布了《歐洲和地中海藍(lán)碳項目創(chuàng)建手冊》，對藍(lán)碳項目的設(shè)計、報告和碳信用抵消等環(huán)節(jié)進行規(guī)范，為歐洲藍(lán)碳項目的開發(fā)、評估認(rèn)證及碳匯交易總量測算提供了指導(dǎo)。 本`文@內(nèi)-容-來-自；中^國_碳0排0放^交-易=網(wǎng) ta n pa i fa ng . co m

　　從交易平臺來看，日本基于原有的政府支持私營企業(yè)以促進各方合作的制度框架成立了日本藍(lán)色經(jīng)濟協(xié)會（JBE）。JBE基于科學(xué)和技術(shù)證據(jù)以及對生態(tài)系統(tǒng)服務(wù)及其經(jīng)濟價值的定量評估，為藍(lán)色經(jīng)濟項目制定詳細(xì)的評估方法。同時，JBE還與日本財政部和日本經(jīng)濟研究院共同推進針對碳自愿交易市場的碳抵消計劃“J-藍(lán)色信用計劃”。該計劃通過多樣化的評估方法和靈活的定價機制便利了藍(lán)碳項目的評估和交易，實際上承擔(dān)了藍(lán)碳交易中介平臺的工作。

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　　（三）藍(lán)碳的項目實踐

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　　為推動藍(lán)碳發(fā)展，國際上主要采取了政府引導(dǎo)、技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級三方面舉措，具體情況如表2所示。

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　　藍(lán)碳的國內(nèi)發(fā)展現(xiàn)狀 夲呅內(nèi)傛萊源亍：ф啯碳*排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　（一）國家政策引領(lǐng)

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　　我國積極開展藍(lán)碳保護和藍(lán)碳經(jīng)濟發(fā)展工作，在藍(lán)碳研究保護、海洋碳匯標(biāo)準(zhǔn)制定和藍(lán)碳金融發(fā)展方面均出臺了相關(guān)支持政策（見表3）。 夲呅內(nèi)傛萊源亍：ф啯碳*排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　（二）地方大力支持 本`文@內(nèi)/容/來/自:中-國^碳-排-放^*交*易^網(wǎng)-tan pai fang. com

　　近年來，山東省、廣東省、福建省、海南省這幾個海洋資源較豐富的地區(qū)發(fā)力藍(lán)碳領(lǐng)域，大力發(fā)展海藻床修復(fù)、紅樹林系統(tǒng)保護、海上牧場等產(chǎn)業(yè)豐富藍(lán)碳資源，同時依托當(dāng)?shù)氐母咝：脱芯克晟扑{(lán)碳相關(guān)產(chǎn)業(yè)的碳匯標(biāo)準(zhǔn)。其中，部分地區(qū)已經(jīng)開展了藍(lán)碳金融實踐。威海市落地了全國首單海洋碳匯指數(shù)保險和海洋碳匯信貸；湛江市開發(fā)了全國首個以紅樹林為主體的藍(lán)碳碳匯項目；廈門市搭建了全國首個海洋碳匯交易服務(wù)平臺并完成多筆碳匯交易。但總體來看，藍(lán)碳交易仍然處于發(fā)展初步階段（見表4）。未來山東省、廣東省、福建省、海南省都將深耕藍(lán)碳金融領(lǐng)域，從頂層設(shè)計、平臺搭建和項目開發(fā)等方面爭奪藍(lán)碳金融發(fā)展的制高點。 本+文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

　　藍(lán)色債券支持藍(lán)碳發(fā)展及其環(huán)境效益信息披露實踐

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　　（一）藍(lán)色債券市場概覽 本+文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

　　目前藍(lán)碳金融以單純的碳權(quán)交易為主，集中在碳交易市場，尚缺少專門針對藍(lán)碳項目的多樣化金融產(chǎn)品以及實質(zhì)性的藍(lán)碳金融產(chǎn)品開發(fā)和創(chuàng)新。為更好地支持藍(lán)碳發(fā)展，我國需要以藍(lán)色金融作為支撐，積極發(fā)展藍(lán)碳債券、藍(lán)碳信貸、藍(lán)碳基金、藍(lán)碳期權(quán)等金融產(chǎn)品。下面以藍(lán)色債券為例進行分析。 本+文+內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

　　在藍(lán)色債券制度規(guī)范方面，深圳證券交易所和上海證券交易所均增加藍(lán)色債券子品種，明確藍(lán)色債券概念并新增相關(guān)合規(guī)要求。在《深圳證券交易所公司債券創(chuàng)新品種業(yè)務(wù)指引第1號——綠色公司債券（2022年修訂）》和《上海證券交易所公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第2號——特定品種公司債券（2022年修訂）》中明確藍(lán)色債券的貼標(biāo)要求，即募集資金主要用于支持海洋保護和海洋資源可持續(xù)利用相關(guān)項目的綠色債券。 本+文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

　　在市場實踐中，中國銀行(3.850, 0.06, 1.58%)和興業(yè)銀行(16.080, 0.13, 0.82%)均于2020年成功發(fā)行境外藍(lán)色債券，募集資金將主要用于海上污水處理、海上可再生能源、海洋環(huán)境保護項目等。 本/文-內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

　　截至2023年5月1日，中國境內(nèi)債券市場共發(fā)行藍(lán)色債券24只，其中公開發(fā)行20只，非公開發(fā)行4只，總發(fā)行規(guī)模達150億元。目前已發(fā)行的藍(lán)色債券品種較少，僅包括中期票據(jù)、公司債券和資產(chǎn)支持證券，三者發(fā)行規(guī)模占比分別為51.5%、42.3%和6.2%。 本文+內(nèi)-容-來-自；中^國_碳+排.放_交^易=網(wǎng) t a n pa ifa ng .c om

　　（二）藍(lán)色債券環(huán)境效益信息披露情況

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　　筆者參考中債綠色指標(biāo)體系，根據(jù)中債-綠色債券環(huán)境效益信息數(shù)據(jù)庫（以下簡稱“中債綠債數(shù)據(jù)庫”）的綠債發(fā)行前環(huán)境效益信息數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在20只公開發(fā)行的藍(lán)色債券中，發(fā)行前階段披露環(huán)境效益信息的有17只，披露只數(shù)占比為85%。 本/文-內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

　　我國公開發(fā)行的藍(lán)色債券募集資金投向綠色項目的金額合計約為133億元。從已發(fā)行藍(lán)色債券募集資金投向的細(xì)分領(lǐng)域1來看，主要包括風(fēng)力發(fā)電設(shè)施建設(shè)和運營（海上）、風(fēng)力發(fā)電裝備制造、海水及苦咸水淡化處理與綠色漁業(yè)。其中投向海上風(fēng)力發(fā)電設(shè)施建設(shè)項目的資金最多，累計超過100億元。

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　　筆者對公開發(fā)行的藍(lán)色債券環(huán)境效益信息披露完整度進行評分2，包括必填環(huán)境效益指標(biāo)披露完整度得分（滿分100分）和選填環(huán)境效益指標(biāo)披露完整度得分（最高加分20分）兩項。經(jīng)計算，藍(lán)色債券環(huán)境效益信息披露的平均分為92.8分，其中必填指標(biāo)的平均分為85分，選填指標(biāo)的平均分為7.8分。由此可見，藍(lán)色債券的環(huán)境效益信息披露水平整體較高，針對核心環(huán)境效益指標(biāo)的披露已較為完善，但非核心環(huán)境效益指標(biāo)的披露完整度仍有較大的提升空間。 本+文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

　　藍(lán)色債券主要投向的綠色領(lǐng)域均獲得了較高的得分，其中海水及苦咸水淡化處理、綠色漁業(yè)與風(fēng)力發(fā)電裝備制造的必填指標(biāo)得分均為滿分（見圖1）。

　　（三）藍(lán)色債券的量化環(huán)境貢獻 內(nèi)/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網(wǎng)-tan p a i fang . com

　　筆者假設(shè)在公開發(fā)行的藍(lán)色債券中未披露環(huán)境效益信息債券的平均單位資金環(huán)境效益與已披露的債券一致，并根據(jù)已披露的綠債環(huán)境效益數(shù)據(jù)進行估算3，發(fā)現(xiàn)藍(lán)色債券募集資金預(yù)計每年可支持減排二氧化碳約239萬噸、節(jié)約標(biāo)準(zhǔn)煤約106萬噸，增加水資源利用量約1547萬噸，對藍(lán)色經(jīng)濟發(fā)展和海洋保護起到了良好的支持作用（見表5）。        本*文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網(wǎng)-tan pai fang . c o m

　　藍(lán)色債券助力藍(lán)碳發(fā)展的相關(guān)建議 本*文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網(wǎng)-tan pai fang . c o m

　　（一）加強頂層設(shè)計

　　雖然我國已經(jīng)在多個文件和規(guī)劃綱要中提及藍(lán)碳，但從“雙碳”目標(biāo)的總體規(guī)劃來看，尚未將海洋碳匯納入統(tǒng)一部署。海南省、深圳市、廈門市、威海市等地區(qū)均將搶占藍(lán)碳發(fā)展的制高點作為當(dāng)?shù)厮{(lán)碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展的短期目標(biāo)，但各地均未建立藍(lán)碳金融平臺。 內(nèi).容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai f an g.com

　　建議我國明確藍(lán)碳發(fā)展的頂層設(shè)計，制定藍(lán)碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展的總體規(guī)劃以及明確相關(guān)地市在未來藍(lán)碳發(fā)展中的定位和分工。建議基于藍(lán)碳發(fā)展現(xiàn)狀，細(xì)化區(qū)域定位，如深圳市可以發(fā)揮其作為粵港澳大灣區(qū)金融中心的優(yōu)勢，推動海洋碳匯交易。 本*文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網(wǎng)-tan pai fang . c o m

　　（二）構(gòu)建藍(lán)色債券環(huán)境效益指標(biāo)和信息披露標(biāo)準(zhǔn) 夲呅內(nèi)傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　我國需要建立體現(xiàn)環(huán)境效益且符合國內(nèi)實際情況的藍(lán)色債券信息披露標(biāo)準(zhǔn)。建議借鑒中債綠色指標(biāo)體系，研究推出中債藍(lán)色指標(biāo)體系，實現(xiàn)藍(lán)色指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化和數(shù)字化。在披露藍(lán)色環(huán)境績效指標(biāo)的基礎(chǔ)上，鼓勵積極披露資金使用情況以及信息披露報告。 本@文$內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放^交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.c om

　　（三）推動藍(lán)色債券發(fā)展，將環(huán)境效益信息納入中債綠色債券數(shù)據(jù)庫

　　建議進一步加大藍(lán)色債券產(chǎn)品創(chuàng)新力度，積極穩(wěn)妥地推進藍(lán)色債券多樣化發(fā)展?；谒{(lán)色債券市場發(fā)展，將中債綠色債券環(huán)境效益信息數(shù)據(jù)庫的相關(guān)經(jīng)驗復(fù)制推廣到藍(lán)色債券領(lǐng)域，完善中債綠色債券數(shù)據(jù)庫。通過數(shù)據(jù)庫實現(xiàn)對藍(lán)色債券環(huán)境效益信息數(shù)據(jù)的采集，持續(xù)監(jiān)測藍(lán)色債券環(huán)境效益信息的動態(tài)變化。積極探索可擴展商業(yè)報告語言（XBRL）等金融數(shù)字化技術(shù)在藍(lán)色債券信息披露領(lǐng)域的應(yīng)用，為其提供更為高效、便捷的信息服務(wù)。

　　（四）研發(fā)相關(guān)綠色指數(shù)產(chǎn)品，便于投資人識別、跟蹤投資標(biāo)的 本文`內(nèi)-容-來-自；中_國_碳_交^易=網(wǎng) tan pa i fa ng . c om

　　鼓勵指數(shù)研發(fā)機構(gòu)研發(fā)并推出相應(yīng)的投資型藍(lán)色債券指數(shù)產(chǎn)品，為投資者提供多元化的業(yè)績比較基準(zhǔn)和投資標(biāo)的。推動藍(lán)色債券指數(shù)衍生品的發(fā)展，研發(fā)以藍(lán)色債券指數(shù)為標(biāo)的的指數(shù)型基金。 內(nèi).容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai f an g.com

　　注： 本@文$內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放^交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.c om

　　1．本文綠色領(lǐng)域的分類依據(jù)為2021年中國人民銀行、國家發(fā)展改革委、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》的4級行業(yè)目錄。 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　2．綠債信息披露完整度得分=必選指標(biāo)披露得分+可選指標(biāo)披露得分=∑（投向單個項目實際披露必選指標(biāo)數(shù)量/應(yīng)披露必選指標(biāo)數(shù)量×100）/投向項目數(shù)量+∑（投向單個項目實際披露可選指標(biāo)數(shù)量/應(yīng)披露可選指標(biāo)數(shù)量×20）/投向項目數(shù)量。打分結(jié)果僅代表信息披露完整度，不代表債券的綠色程度。 本+文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

　　3．環(huán)境效益估算值=環(huán)境效益披露值/已披露環(huán)境效益的樣本數(shù)占比。

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　　參考文獻

禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　[1]汪文正．“藍(lán)碳”經(jīng)濟成為新“藍(lán)海” [N]．人民日報海外版，2023-04-05．

內(nèi).容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai f an g.com

　　[2]趙鵬，王文濤．多目標(biāo)協(xié)同的我國藍(lán)碳發(fā)展機遇、問題與對策 [J]．環(huán)境保護，2023（3）：21-24． 本`文@內(nèi)-容-來-自；中^國_碳0排0放^交-易=網(wǎng) ta n pa i fa ng . co m

　　◇ 本文原載《債券》2023年6月刊

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　　◇ 作者：中央結(jié)算公司深圳分公司　商瑾

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　　中央結(jié)算公司深圳分公司　梁臻顥 本+文`內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

　　北京大學(xué)匯豐商學(xué)院　林嵐迪

　　◇ 編輯：印穎　廖雯雯 本@文$內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放^交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.c om

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