并購與投資業(yè)務(wù)中金融資產(chǎn)管理工具的創(chuàng)新運用【資產(chǎn)管理】

【導(dǎo)語】受限于專業(yè)化經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管的藩籬，不同類別的金融機構(gòu)只能在各自的經(jīng)營范圍內(nèi)為投資業(yè)務(wù)的某一個或幾個環(huán)節(jié)提供有限的金融服務(wù)，隨著市場的發(fā)展，投資業(yè)務(wù)出現(xiàn)了更多的變化。如果把金融管理行業(yè)視為一個整體，把各具優(yōu)勢和特色的金融機構(gòu)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品或工具靈活運用于投資業(yè)務(wù)中，傳統(tǒng)的投資業(yè)務(wù)精彩紛呈。今天領(lǐng)帶君為您分享來自齊魯證券（上海）資產(chǎn)管理有限公司副總裁吳凌翔的原創(chuàng)文章。細(xì)細(xì)品讀后，相信對于您在開展并購與投資業(yè)務(wù)的過程中，如何靈活選擇金融資產(chǎn)管理工具有所啟發(fā)。

各類金融機構(gòu)介入權(quán)益領(lǐng)域的并購與投資業(yè)務(wù)（以下合稱“投資業(yè)務(wù)”）的傳統(tǒng)方式包括：直投、并購融資、承銷保薦與財務(wù)顧問等中間業(yè)務(wù)。受限于專業(yè)化經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管的藩籬，不同類別的金融機構(gòu)只能在各自的經(jīng)營范圍內(nèi)為投資業(yè)務(wù)的某一個或幾個環(huán)節(jié)提供有限的金融服務(wù)，沒有一類機構(gòu)能夠包攬投資業(yè)務(wù)中的所有金融業(yè)務(wù)，也沒有一類機構(gòu)具備投資業(yè)務(wù)所要求的全部金融服務(wù)功能，如商業(yè)銀行原則上不能從事股本權(quán)益性投資業(yè)務(wù)，證券公司不能為投資主體提供并購融資，承銷保薦業(yè)務(wù)也只有具備承銷保薦業(yè)務(wù)資格的綜合性券商方能開展。

隨著市場的發(fā)展，投資業(yè)務(wù)出現(xiàn)了更多的變化：投資資金構(gòu)成多樣化，投資工具多元化，投資市場跨境化，投資業(yè)務(wù)的形態(tài)與結(jié)構(gòu)展現(xiàn)出更為復(fù)雜的面貌。投資業(yè)務(wù)的深刻變化為金融資產(chǎn)管理機構(gòu)參與投資業(yè)務(wù)提供了現(xiàn)實的市場土壤，而金融資產(chǎn)管理機構(gòu)也在以其工具的靈活與業(yè)務(wù)的創(chuàng)新創(chuàng)造性在生動回應(yīng)市場的迫切需要。 本文+內(nèi)-容-來-自；中^國_碳+排.放_交^易=網(wǎng) t a n pa ifa ng .c om

國內(nèi)目前以受托理財為目的從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)（或金融機構(gòu)子公司）主要有商業(yè)銀行、信托公司、證券公司、公募基金管理公司及其子公司、保險資產(chǎn)管理公司等。不同的金融機構(gòu)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時使用的工具不同，資產(chǎn)的管理運用方式不同，規(guī)則約束不同。但是，如果把金融管理行業(yè)視為一個整體，把各具優(yōu)勢和特色的金融機構(gòu)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品或工具靈活運用于投資業(yè)務(wù)中，傳統(tǒng)的投資業(yè)務(wù)精彩紛呈：

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一、投資與融資的業(yè)務(wù)形態(tài)轉(zhuǎn)換

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可轉(zhuǎn)換債券是資本市場常見的證券品種，可轉(zhuǎn)債持有人有權(quán)在一定期限內(nèi)將債券按照約定價格轉(zhuǎn)化為債務(wù)人的股票，可轉(zhuǎn)債可看成是內(nèi)嵌了看漲期權(quán)的債券。信托公司借鑒了可轉(zhuǎn)債的業(yè)務(wù)原理和設(shè)計思路，設(shè)計出了可轉(zhuǎn)股的信托貸款這一新業(yè)務(wù)品種。這一業(yè)務(wù)的基本結(jié)構(gòu)是：委托人通過信托公司向目標(biāo)企業(yè)發(fā)放低息信托貸款，作為借款的發(fā)放條件之一，目標(biāo)企業(yè)賦予信托公司轉(zhuǎn)股選擇權(quán)，在行權(quán)期，委托人有權(quán)通過信托公司行權(quán)，將信托貸款債權(quán)按照事先約定的條件轉(zhuǎn)換為目標(biāo)企業(yè)股權(quán)。這一模式可在投資業(yè)務(wù)與融資業(yè)務(wù)間靈活轉(zhuǎn)換，通常適用于發(fā)展前景較好但經(jīng)營具有不確定性的成長型企業(yè)。當(dāng)企業(yè)發(fā)展態(tài)勢較好時，投資者行使轉(zhuǎn)股選擇權(quán)；反之，企業(yè)經(jīng)營不善前景不明朗時，投資者放棄行權(quán)，通過借款人還本付息獲取固定收益。 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

而證券公司的定向資管產(chǎn)品和基金子公司的資產(chǎn)管理計劃，也可以通過附出售選擇權(quán)的股權(quán)投資業(yè)務(wù)，開展攻防兼?zhèn)涞膭?chuàng)新投資業(yè)務(wù)。與可轉(zhuǎn)股的信托貸款不同，這類業(yè)務(wù)的初始形態(tài)是進取型的股權(quán)投資業(yè)務(wù)，在投資期間，資管機構(gòu)如果行權(quán)，可將資管產(chǎn)品持有的股權(quán)以約定的價格出售給事先作出購買承諾的第三方，從而獲取穩(wěn)健固定的確定收益。 本*文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網(wǎng)-tan pai fang . c o m