對(duì)話黃立沖：碳排放資產(chǎn)可以成為高利潤(rùn)的投資品

 

在ESG的諸多指標(biāo)中最能實(shí)現(xiàn)量化的指標(biāo)就是碳排放。黃立沖認(rèn)為，ESG所代表的是一個(gè)市場(chǎng)規(guī)模巨大的投資領(lǐng)域，所謂雙碳——碳中和、碳達(dá)峰，不但是一種社會(huì)責(zé)任，同時(shí)也是一種商業(yè)模式和投資的主要方向之一。

 

“碳排放權(quán)的交易在資產(chǎn)市場(chǎng)已是炙手可熱的產(chǎn)品，碳權(quán)可跟數(shù)字貨幣捆綁，令數(shù)字貨幣成為一種投資工具，而且它的數(shù)字碳幣的價(jià)值增長(zhǎng)速度可能比任何股票都要快。”

 

碳排放額度(Carbon Credits)是一種可以出售獲利的資產(chǎn)，各地區(qū)碳交易制度的不同，使得碳權(quán)價(jià)格在不同市場(chǎng)有不同的價(jià)值。

 

以歐盟為例，在2015 – 2019年規(guī)范新車(chē)行駛的碳排放標(biāo)準(zhǔn)為每公里排放130克二氧化碳，每超標(biāo)一公克的罰款為95歐元；相反地，如新車(chē)行駛的碳排放量低于歐盟設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)，那就能夠獲得「碳排放額度」，并且在碳交易市場(chǎng)中轉(zhuǎn)賣(mài)給碳排超標(biāo)的車(chē)廠，2019年和2020年的特斯拉就是依靠碳權(quán)資產(chǎn)出售減少了虧損和支撐所有利潤(rùn)，販?zhǔn)厶紮?quán)是特斯拉最重要的收入來(lái)源。

 

2020年，特斯拉GAAP2020年全年凈利潤(rùn)7.21億美元，而2019年同期虧損為8.62億美元。

 

2020年特斯拉所以能扭虧為盈，首次實(shí)現(xiàn)全年凈利潤(rùn)，并非因?yàn)殇N(xiāo)售汽車(chē)，主要因?yàn)槠滗N(xiāo)售碳權(quán)獲得收入15.8億美元，由此推演，黃立沖所認(rèn)同的是，碳排放資產(chǎn)可以成為利潤(rùn)非常高的投資品。

 

換言之，雖然現(xiàn)在燃油汽車(chē)生產(chǎn)成本仍然比電動(dòng)汽車(chē)便宜，但是汽車(chē)廠需要交付的碳排放罰款（碳稅）令燃油動(dòng)力車(chē)的碳罰款成本極高，因此只能向零排放的電動(dòng)車(chē)生產(chǎn)商購(gòu)買(mǎi)碳排放額度。

 

“由于各國(guó)汽車(chē)碳稅的驅(qū)動(dòng)，各國(guó)分別宣布要停產(chǎn)燃油汽車(chē)，投入電動(dòng)車(chē)。”

 

碳排放迫使企業(yè)改變商業(yè)模式的一典型的例子是，過(guò)去三年，飛雅特克萊斯勒曾是特斯拉碳權(quán)交易大客戶，2019至2021年已花費(fèi)24億美元（約新臺(tái)幣668億元）向特斯拉購(gòu)買(mǎi)碳排放額度。特斯拉近年來(lái)的碳權(quán)交易所得，幾乎都是由飛雅特克萊斯勒所貢獻(xiàn)。

 

為解決這一現(xiàn)實(shí)困境，飛雅特克萊斯勒與寶獅雪鐵龍兩大車(chē)廠于2021年股東表決通過(guò)合并。他們將利用寶獅雪鐵龍集團(tuán)的電動(dòng)車(chē)技術(shù)補(bǔ)足歐盟碳排法規(guī)需求，未來(lái)不再需要購(gòu)買(mǎi)額外的碳權(quán)。

 

事實(shí)上，在各大車(chē)廠紛紛投入電動(dòng)車(chē)技術(shù)發(fā)展之下，透過(guò)販?zhǔn)垭妱?dòng)車(chē)贏得的碳權(quán)紅利將愈發(fā)減少，而從2021 年特斯拉的財(cái)報(bào)顯示，碳權(quán)營(yíng)收僅占整體營(yíng)收3%，相較于2020年降低3%，也表示特斯拉正降低對(duì)碳權(quán)營(yíng)收的依賴，特斯拉2021年利潤(rùn)為52億美元，碳權(quán)銷(xiāo)售收入保持在15億美元。在眾多車(chē)廠紛紛宣告自家停售傳統(tǒng)燃油車(chē)的背景下，電動(dòng)車(chē)取代傳統(tǒng)汽車(chē)勢(shì)在必行，而為了降低整體碳足跡，各國(guó)也將加大力度投入新能源發(fā)展，實(shí)踐凈零碳排的目標(biāo)。

 

黃立沖指出，從汽車(chē)產(chǎn)業(yè)因碳排放政策被迫停止燃油車(chē)生產(chǎn)可以發(fā)現(xiàn)，ESG代表的環(huán)保、社會(huì)、管制概念影響了政府的政策、消費(fèi)者的取向和決定了企業(yè)的商業(yè)模式。

 

從國(guó)外碳交易市場(chǎng)回望國(guó)內(nèi)，2021年7月16日，備受矚目的全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)（以下簡(jiǎn)稱“全國(guó)碳市場(chǎng)”）正式上線交易。

 

從試點(diǎn)到全國(guó)統(tǒng)一開(kāi)市，這一具有里程碑的事件用了十年。與此同時(shí)，發(fā)電行業(yè)成為首個(gè)納入全國(guó)碳市場(chǎng)的行業(yè)，納入發(fā)電行業(yè)重點(diǎn)排放單位超過(guò)2000家。

 

根據(jù)生態(tài)環(huán)境部測(cè)算，納入首批碳市場(chǎng)覆蓋的企業(yè)碳排放量超過(guò)40億噸二氧化碳，這意味著我國(guó)碳市場(chǎng)將成為全球覆蓋溫室氣體排放量規(guī)模最大的市場(chǎng)。與此同時(shí)，全國(guó)碳市場(chǎng)上線一個(gè)月，交易價(jià)格從首日開(kāi)盤(pán)價(jià)的每噸48元上升到每噸51.76元，成交量達(dá)到了702萬(wàn)噸，累計(jì)成交額是3.55億元。

 

對(duì)于國(guó)內(nèi)與國(guó)外碳交易市場(chǎng)的差異，黃立沖對(duì)焦點(diǎn)財(cái)經(jīng)表示，國(guó)內(nèi)碳交易市場(chǎng)用的是人民幣，只能在中國(guó)交易；國(guó)際碳交易市場(chǎng)用美元，價(jià)格可能比國(guó)內(nèi)市場(chǎng)一噸碳價(jià)格高十倍，就像出口的高端產(chǎn)品和淘寶貨的區(qū)別。“目前中國(guó)的碳交易市場(chǎng)落后于國(guó)際市場(chǎng)，兩個(gè)市場(chǎng)有巨大套利空間。”

 

據(jù)他介紹，目前的國(guó)際碳交易主要有兩個(gè)市場(chǎng)：一個(gè)是合規(guī)市場(chǎng)（compliance market） ，另一個(gè)是自愿交易市場(chǎng)（voluntary market），在國(guó)際上，因?yàn)槭芫┒紖f(xié)議、巴黎協(xié)議的影響，兩個(gè)協(xié)議都制定了相應(yīng)的規(guī)則。國(guó)內(nèi)碳交易市場(chǎng)的規(guī)則也是分成兩個(gè)市場(chǎng)，自愿市場(chǎng)及由政府強(qiáng)制的市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)的自愿市場(chǎng)很小，發(fā)展速度不算快，而國(guó)際上自愿市場(chǎng)發(fā)展迅速，碳權(quán)價(jià)格也在不斷上漲。

 

“現(xiàn)在市值最大的市場(chǎng)是合規(guī)市場(chǎng)，但這市場(chǎng)給予投資機(jī)構(gòu)的空間較小，成長(zhǎng)快且有潛力的投資市場(chǎng)是自愿交易市場(chǎng)。”

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