中外ESG投資的結(jié)構(gòu)化差異

文章來源:財新網(wǎng)郭沛源2019-08-29 11:15

中外市場實(shí)質(zhì)性因素的差異

 
  實(shí)質(zhì)性(Materiality)至關(guān)重要,因?yàn)樗鉀Q了ESG到底能不能賺錢的問題。在對上市公司做ESG評級的時候,如果我們抓住的都是具有實(shí)質(zhì)性的核心問題,ESG評級結(jié)果就能反映出上市公司的真實(shí)的業(yè)績前景。如果我們抓住的不是實(shí)質(zhì)性問題,而是邊邊角角的問題,ESG評級結(jié)果就與上市公司的業(yè)績前景不怎么相關(guān)。所以,緊扣實(shí)質(zhì)性,ESG評級和由此構(gòu)建的ESG指數(shù)才能帶來超額收益。以往,人們評估實(shí)質(zhì)性議題主要是看行業(yè)差異,所以,同一個指標(biāo)可能對A行業(yè)具有實(shí)質(zhì)性,但對B行業(yè)則不一定。但這樣還不夠,從中外比較的角度來看,還要考慮一個本土化差異的問題,即同一個行業(yè)的同一個指標(biāo),可能在歐美具有實(shí)質(zhì)性,在中國則不一定。因此,對上市公司的ESG評級方法,是有必要根據(jù)中國的國情、社情做一些調(diào)整的,主要是涉及到一些特定指標(biāo)(如工會設(shè)置、動物福利等)的打分方法、權(quán)重設(shè)置等。生搬硬套國際通用的ESG評級方法,可能會導(dǎo)致結(jié)果的失真。
  上述三個結(jié)構(gòu)化差異因素會對中國ESG發(fā)展產(chǎn)生很大影響。我們在吸收國際經(jīng)驗(yàn)的時候,也要牢記這些結(jié)構(gòu)化差異,采取適應(yīng)中國市場的做法。
  作者為商道縱橫共同創(chuàng)辦人、總經(jīng)理
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