中國人民銀行金融研究所所長周誠君:我們需要一個(gè)什么樣的碳市場—基于碳賬戶體系設(shè)計(jì)的思考

文章來源:新華財(cái)經(jīng)周誠君2023-02-01 09:29

碳資產(chǎn)和市場的金融屬性

 
  碳市場由各種基于不同目的的碳資產(chǎn)持有者參與,通過其賬戶和其他相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行交易、轉(zhuǎn)賬,最終實(shí)現(xiàn)碳市場運(yùn)行的目的和功能。碳市場的一個(gè)重要意義和功能在于價(jià)格發(fā)現(xiàn),即通過市場交易機(jī)制,形成碳排放及其配額的均衡定價(jià),從而實(shí)現(xiàn)碳排放外部性的內(nèi)部化,轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鰠⑴c者的財(cái)務(wù)激勵(lì)或約束。
 
  從產(chǎn)品的財(cái)產(chǎn)權(quán)利屬性和特征看,碳排放及其配額更多的是政府或其相關(guān)部門創(chuàng)設(shè)的一種權(quán)證,通過登記確權(quán),憑借賬戶體系進(jìn)行存托、交易、清算和結(jié)算。不僅如此,從碳排放權(quán)配額的產(chǎn)生、分配、持有到履約清繳,每個(gè)環(huán)節(jié)都會存在時(shí)間差,會有價(jià)格波動,從而會產(chǎn)生跨期供求和均衡的不確定性。事實(shí)上,從國際經(jīng)驗(yàn)看,碳市場可交易產(chǎn)品不僅有現(xiàn)貨,還有廣泛的期貨、期權(quán)和掉期等衍生品。碳排放配額很大程度上類似于一種標(biāo)準(zhǔn)化的金融產(chǎn)品,碳市場也很大程度上是一個(gè)以碳排放配額現(xiàn)貨及其交易為基礎(chǔ)、包括各類相關(guān)衍生品及其交易在內(nèi)的市場,可以進(jìn)行信用轉(zhuǎn)換、期限轉(zhuǎn)換以及流動性轉(zhuǎn)換,因此具有很強(qiáng)的金融屬性,本質(zhì)上比較接近金融市場。
 
  從市場參與者持有和交易碳資產(chǎn)的目的看,應(yīng)該說最基礎(chǔ)、最根本的還是履約或碳中和清繳,且一般需用現(xiàn)貨償付,這決定了市場參與者可能隨時(shí)需要持有一定的、可用于償付的碳資產(chǎn)。不過,由于碳資產(chǎn)的跨期持有和價(jià)格波動,持有碳資產(chǎn)面臨市場風(fēng)險(xiǎn),存在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、保值增值的需要。這意味著:第一,碳資產(chǎn)可以成為投資品,獲得投資增值收益,這要求碳資產(chǎn)價(jià)格及其波動應(yīng)充分反映市場信息,是有效的,可以成為指導(dǎo)投資者判斷和行為的充分依據(jù);第二,為了保障即時(shí)清繳償付,市場參與者需要進(jìn)行流動性管理,這就要求碳市場本身具有較好的流動性,有足夠數(shù)量、多元化的參與者,有足夠的深度和交易活躍度;第三,為了保值增值、管理好持有的碳資產(chǎn),并防范持有碳資產(chǎn)的損失,市場參與者一方面需要對其持有的碳資產(chǎn)進(jìn)行管理運(yùn)用,從而需要相應(yīng)的增值產(chǎn)品和服務(wù),如抵質(zhì)押、證券化、擔(dān)保、再融資等;同時(shí)還要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理,這要求市場有較多的風(fēng)險(xiǎn)管理工具,如碳排放配額期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期和掉期等衍生產(chǎn)品。這樣,就可以便利碳市場參與者對其持有的碳資產(chǎn)頭寸進(jìn)行投資和風(fēng)險(xiǎn)管理,如保值增值、合理套利、跨期管理、套期保值等。以上所述也是強(qiáng)調(diào)碳資產(chǎn)和碳市場金融屬性的重要原因。

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