探索轉(zhuǎn)型金融,積極應(yīng)對氣候變化風(fēng)險挑戰(zhàn)

文章來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道馬新彬2022-04-22 13:36

轉(zhuǎn)型金融提出的邏輯

 
碳達(dá)峰、碳中和是一場廣泛而深刻的社會轉(zhuǎn)型。順利實(shí)現(xiàn)這一轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵,是擺布好短期與長期、轉(zhuǎn)型與穩(wěn)定、增長與風(fēng)險的動態(tài)過程。目前,綠色低碳轉(zhuǎn)型已成為各方共識,人們關(guān)注的焦點(diǎn)也已從“要不要轉(zhuǎn)型”逐步轉(zhuǎn)向了“應(yīng)以什么樣的節(jié)奏”轉(zhuǎn)型和“選擇什么樣的方式”轉(zhuǎn)型。在推動綠色轉(zhuǎn)型的過程中,逐漸形成了一種傾向性的認(rèn)識,即認(rèn)為推動綠色低碳轉(zhuǎn)型,就是要盡可能少地使用高碳資源(如煤炭、火電),而盡可能多地采用低碳或零碳產(chǎn)品或技術(shù)(如風(fēng)電、綠氫),盡快推動綠色轉(zhuǎn)型。上述認(rèn)識體現(xiàn)在金融部門身上,就是盡可能減少對高碳行業(yè)企業(yè)的資源配置,而將信貸資源盡可能多地向“綠色”項(xiàng)目傾斜,甚至不是綠色項(xiàng)目就不給予貸款。上述認(rèn)識合乎情理,不過一旦形成一致性預(yù)期,可能使得金融部門和投資者對擱淺(棕色)資產(chǎn)或潛在擱淺資產(chǎn)熱情下降,高碳項(xiàng)目的融資渠道越來越受到限制。由此可能導(dǎo)致的結(jié)果是,減排節(jié)奏上往往傾向于“運(yùn)動式”,資源配置上往往盡可能壓縮高碳行業(yè)(如煤電)的信貸支持,不僅會加劇經(jīng)濟(jì)的無序波動,加大經(jīng)濟(jì)下行的壓力,還可能放大金融風(fēng)險的傳染。
 
發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的實(shí)踐表明,從高碳向低碳轉(zhuǎn)型,是一個長期的曲折過程。在此過程中,經(jīng)濟(jì)發(fā)展是個有約束的多目標(biāo)問題。許多高碳行業(yè)(如我國,電力、工業(yè)、交通運(yùn)輸碳排放占比分別為51%、28%、9.9%左右)作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱,短期內(nèi)不會退出,而是會在較長時期內(nèi)持續(xù)發(fā)揮作用。然而,在目前的綠色金融體系下,依據(jù)綠色標(biāo)準(zhǔn)和金融機(jī)構(gòu)風(fēng)控要求,許多高碳項(xiàng)目并不屬于綠色金融所支持的范疇,很大程度上也會被金融部門排除在信貸支持之外。由于綠色產(chǎn)能對高碳產(chǎn)能的替代不會在一夜間實(shí)現(xiàn),隨著時間的推移,大量的高碳項(xiàng)目在向“低碳”“零碳”轉(zhuǎn)型過程中仍需持續(xù)的資金投入,否則很容易轉(zhuǎn)弱乃至蕭條,拖累經(jīng)濟(jì)下行。正是考慮到“轉(zhuǎn)型”并不必然意味著當(dāng)前的活動或項(xiàng)目是綠色或低碳的,而是一個高碳活動隨著時間推移向綠色低碳轉(zhuǎn)變的動態(tài)過程,加之綠色金融已形成了相對成型的“范式”(目標(biāo)、工具、標(biāo)準(zhǔn)等),從而就需要在綠色金融體系之外,尋找更為多元的金融工具,支持轉(zhuǎn)型活動,形成對現(xiàn)有體系的增量補(bǔ)充,這就是轉(zhuǎn)型金融呼之欲出的邏輯。
 
筆者認(rèn)為,轉(zhuǎn)型金融的提出,體現(xiàn)了一定的均衡思想,其意義在于大大拓展了金融業(yè)對環(huán)境和氣候友好型項(xiàng)目的支持力度,轉(zhuǎn)型金融所支持的“活動”未必是綠色的,但符合轉(zhuǎn)型要求,有利于改善生態(tài)環(huán)境、降低碳排放,減緩氣候變化。目前,轉(zhuǎn)型金融在全球范圍內(nèi)仍處于起步階段,尚未形成一個被廣泛認(rèn)可的定義、標(biāo)準(zhǔn)和框架。從現(xiàn)有的研究看,轉(zhuǎn)型金融主要是指金融支持高碳、高耗能、高污染項(xiàng)目和活動向低碳、清潔和能效提升動態(tài)轉(zhuǎn)變的過程,既包括長期活動,也包括臨時活動。概念上,轉(zhuǎn)型金融注重低碳的“過程”導(dǎo)向,綠色金融注重低碳的“結(jié)果”導(dǎo)向,二者所涵蓋的范圍有所不同、對象有所差別,但目標(biāo)(碳中和)一致,并且均要考慮氣候變化轉(zhuǎn)型風(fēng)險的影響。實(shí)踐中,需要將兩者結(jié)合起來,解決金融資源配置的供需缺口,共同推動綠色低碳轉(zhuǎn)型。
 
從轉(zhuǎn)型金融提出的邏輯來看,其本身蘊(yùn)含著兩方面的基本要求。一個是,支持包括高碳行業(yè)在內(nèi)的轉(zhuǎn)型活動,保證一定增速的經(jīng)濟(jì)增長,減少碳排放不是減少生產(chǎn)力,也不是降低增長速度。另一個是,防范轉(zhuǎn)型活動過程中的經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(主要是轉(zhuǎn)型風(fēng)險),尤其要防止在不具備綠色技術(shù)的情況下人為打亂正常的供求秩序,保證市場主體沿著最優(yōu)路徑有序轉(zhuǎn)型。從近年來的實(shí)踐看,由于轉(zhuǎn)型風(fēng)險所具有的系統(tǒng)性沖擊和結(jié)構(gòu)性影響,可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險,影響金融穩(wěn)定,故而逐漸成為宏觀審慎所關(guān)注的內(nèi)容。

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