徐忠:金融體系與低碳轉(zhuǎn)型的重大關(guān)聯(lián)性

文章來(lái)源:新浪徐忠2022-09-28 10:50

穩(wěn)定好預(yù)期是低碳轉(zhuǎn)型最緊迫的問(wèn)題

 
  自從中國(guó)在聯(lián)合國(guó)大會(huì)上做出“30•60”承諾以來(lái),社會(huì)各界高度認(rèn)同,積極響應(yīng)。但由于“30•60”目標(biāo)的實(shí)施路線圖尚未披露,加之缺乏權(quán)威政策解讀,市場(chǎng)頻現(xiàn)“誤讀”。其中,關(guān)于碳排放碳匯、可比 GDP 等核心基礎(chǔ)指標(biāo)的核算并不權(quán)威,直接導(dǎo)致對(duì)達(dá)峰排放量、碳捕獲與儲(chǔ)存(CCS)量等目標(biāo)的測(cè)算存在很大差異,影響市場(chǎng)對(duì)目標(biāo)執(zhí)行安排、對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)影響的判斷。
 
  甚至有專(zhuān)家表示,2060 年煤電行業(yè)將徹底退出中國(guó)。此外,煤炭等傳統(tǒng)能源以及火電、鋼鐵等高碳行業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模龐大。不少市場(chǎng)機(jī)構(gòu)認(rèn)為,高碳行業(yè)面臨“過(guò)時(shí)”風(fēng)險(xiǎn),貸款等金融資產(chǎn)價(jià)值不確定性大,“壞賬”“違約”等風(fēng)險(xiǎn)較高。如果任由其發(fā)酵,可能導(dǎo)致金融市場(chǎng)恐慌,并出現(xiàn)羊群效應(yīng)等非理性行為。2021 年 10 月 24 日,中共中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見(jiàn)》澄清了一些誤讀。
 
  該《意見(jiàn)》發(fā)布之前,市場(chǎng)對(duì)“30•60”政策的誤讀,加劇了煤炭行業(yè)的融資難度,并進(jìn)一步蔓延到鋼鐵、火電、建材等高碳行業(yè),導(dǎo)致相關(guān)行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)上升。煤炭行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革仍在推進(jìn),負(fù)債率持續(xù)高企,融資難度明顯上升。目前煤炭行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)仍在推進(jìn),體制改革尚未到位,公司治理還需完善,行業(yè)基礎(chǔ)比較脆弱。2020 年,規(guī)模以上煤炭企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為 66.1%,比全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)高 10 個(gè)百分點(diǎn)。2020 年年底永城煤電、冀中能源等風(fēng)險(xiǎn)事件進(jìn)一步打擊了投資人信心,疊加市場(chǎng)關(guān)于“30•60”政策對(duì)煤炭行業(yè)影響的過(guò)度解讀,煤炭行業(yè)融資難度顯著上升。2021 年一季度,煤炭行業(yè)合計(jì)發(fā)行債券約 420 億元,同比下降七成。除了煤炭行業(yè),火電、鋼鐵、建材等其他高碳行業(yè)也面臨較大沖擊。據(jù)調(diào)研,由于“30•60”配套的行業(yè)實(shí)施路徑尚未出臺(tái),投資者擔(dān)憂高碳行業(yè)的未來(lái)經(jīng)營(yíng)和償債能力,或?qū)⑹湛s對(duì)相關(guān)行業(yè)企業(yè)債券和貸款配置?;痣?、煤炭、鋼鐵、建材行業(yè)債券存續(xù)規(guī)模分別約 12 500 億元、8 600 億元、5 100 億元和 1 900 億元,占全市場(chǎng)的比例約為 10%。市場(chǎng)過(guò)度解讀將使煤炭、鋼鐵等行業(yè)融資難度加大,相關(guān)行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)水平或?qū)⑸仙?/div>
 
  山西、內(nèi)蒙古、河北等地高度依賴高碳行業(yè),相關(guān)企業(yè)利潤(rùn)占比達(dá) 30% 以上,也是當(dāng)?shù)貍唾J款的重要融資主體,需要高度關(guān)注在轉(zhuǎn)型過(guò)程中對(duì)政策誤讀導(dǎo)致的金融機(jī)構(gòu)對(duì)整個(gè)區(qū)域融資的“一刀切”現(xiàn)象。據(jù)統(tǒng)計(jì),山西、內(nèi)蒙古、陜西三地煤炭產(chǎn)量占全國(guó)的 72%,煤炭行業(yè)占山西、內(nèi)蒙古規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額均超過(guò) 45%,河北省鋼鐵行業(yè)占全省規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額的 30% 左右。上述區(qū)域經(jīng)濟(jì)對(duì)煤炭、鋼鐵等行業(yè)的依賴度較高,相關(guān)行業(yè)的融資體量也較大。從債券規(guī)模來(lái)看,山西、內(nèi)蒙古、河北、陜西高碳行業(yè)債券存續(xù)規(guī)模均占全省的 1/4以上,特別是山西,煤炭行業(yè)存續(xù)規(guī)模占比接近六成。相關(guān)區(qū)域本就面臨較大產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型壓力,市場(chǎng)對(duì)“30•60”目標(biāo)的誤讀將通過(guò)沖擊相關(guān)企業(yè)融資影響區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展。
 
  穩(wěn)定預(yù)期是有序推動(dòng)低碳轉(zhuǎn)型的重要前提,必須防止市場(chǎng)形成羊群效應(yīng),避免擾亂市場(chǎng)秩序??蓮囊韵聨追矫嬷郑阂皇怯嘘P(guān)部門(mén)要盡快制定具體實(shí)施路線圖,在目前總體目標(biāo)下形成工作措施和任務(wù)安排;二是要加強(qiáng)政策解讀,做好與公眾的溝通,及時(shí)澄清“誤讀”,引導(dǎo)市場(chǎng)形成合理預(yù)期;三是加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)保政策、金融政策協(xié)同,關(guān)注高碳行業(yè)以及各地實(shí)際情況,根據(jù)各地實(shí)際分類(lèi)施策,避免“一刀切”;四是金融監(jiān)管部門(mén)要及時(shí)對(duì)非理性行為進(jìn)行疏導(dǎo),避免羊群效應(yīng)影響企業(yè)融資和金融市場(chǎng)穩(wěn)定;五是加強(qiáng)金融市場(chǎng)創(chuàng)新,通過(guò)可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券等加強(qiáng)對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的轉(zhuǎn)型支持;六是要加快完善中國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè),充分利用價(jià)格信號(hào)引導(dǎo)有序的低碳轉(zhuǎn)型。
 
  (本文作者介紹:中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)任副秘書(shū)長(zhǎng))
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