2022年以來(lái)，有關(guān)CCER重啟的消息不斷，包括國(guó)際金融論壇（IFF）2022年全球年會(huì)上生態(tài)環(huán)境部應(yīng)對(duì)氣候變化司司長(zhǎng)李高表示，下一步中國(guó)將爭(zhēng)取盡早重啟CCER市場(chǎng)，以及生態(tài)環(huán)境部將以部市聯(lián)建的方式支持北京市承建全國(guó)自愿減排交易中心等等。
CCER的呼之欲出將會(huì)更加完善我國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)，有利于金融機(jī)構(gòu)、碳資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)以及各類非控排企業(yè)等參與全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)，從而增厚減排收益，提高碳定價(jià)效率。 夲呅內(nèi)傛萊源亍：ф啯碳*排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
一
本`文@內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳排0放_(tái)交-易=網(wǎng) t an pa ifa ng . c om
CCER為社會(huì)和企業(yè)參與應(yīng)對(duì)氣候變化提供新的平臺(tái) 本`文@內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳排0放_(tái)交-易=網(wǎng) t an pa ifa ng . c om
廣義碳市場(chǎng)除了前面多篇報(bào)告中闡述的碳配額交易市場(chǎng)外，還有針對(duì)境內(nèi)可再生能源、林業(yè)碳匯、甲烷利用等項(xiàng)目溫室氣體減排效果進(jìn)行量化、核證和出售的自愿減排交易市場(chǎng)，也就是CCER交易市場(chǎng)。
本質(zhì)上看，CCER是清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）的中國(guó)實(shí)踐，始于2012年。相較于控排企業(yè)被動(dòng)接受碳排放額度，以碳信用為依托的交易機(jī)制通過(guò)交易信用對(duì)應(yīng)的碳資產(chǎn)，為形式多樣的非控排企業(yè)參與碳市場(chǎng)提供路徑依賴。例如，福建省推廣碳匯型茶園超過(guò)30萬(wàn)畝，溫室氣體排放減少23.3%以上；莆田市完成全國(guó)首例雙殼貝類海洋漁業(yè)碳匯交易等。 本`文內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fan g.com
不過(guò)，前期自愿減排交易量小、試點(diǎn)碳市場(chǎng)活躍度偏低再加上個(gè)別項(xiàng)目暴露出規(guī)范性問(wèn)題等導(dǎo)致供需失衡，2017年3月國(guó)家發(fā)改委暫停CCER項(xiàng)目的備案申請(qǐng)受理，僅允許已完成備案的項(xiàng)目繼續(xù)交易，至今該市場(chǎng)處于凈消耗的階段。路孚特碳研究數(shù)據(jù)表明，2012-2017年間國(guó)家發(fā)改委共簽發(fā)約8000萬(wàn)噸二氧化碳當(dāng)量的CCER，但僅消化掉約3200萬(wàn)噸。 本`文-內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)^碳`排*放*交^易^網(wǎng) ta np ai fan g.com
二 本+文+內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳-排-放（交—易^網(wǎng)-tan pai fang . com
全國(guó)碳市場(chǎng)加速供需重塑，CCER與碳配額價(jià)差一度倒掛 本*文@內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳^排-放*交-易^網(wǎng) t an pa i fa ng . c om
如果以全國(guó)碳排放交易市場(chǎng)上線年份為時(shí)間節(jié)點(diǎn)，2021年前CCER價(jià)格明顯低于配額交易價(jià)格，而上市后的兩年里CCER價(jià)格一度追平配額價(jià)格，甚至出現(xiàn)了倒掛的現(xiàn)象。全國(guó)碳市場(chǎng)啟動(dòng)前，試點(diǎn)市場(chǎng)配額以免費(fèi)分配為主，發(fā)放相對(duì)寬松，市場(chǎng)對(duì)自愿減排交易的需求本就不高，數(shù)據(jù)顯示，2016年用于抵消的CCER僅占配額的0.67%，遠(yuǎn)低于試點(diǎn)市場(chǎng)規(guī)定的5%-10%，這就造成了簽發(fā)項(xiàng)目多但下游承接匱乏，“累庫(kù)”現(xiàn)象成了CCER運(yùn)行的限制性因素。北京綠色交易所總經(jīng)理梅德文在雙碳峰會(huì)中提到，2012年至2020年，我國(guó)地方碳配額交易市場(chǎng)累計(jì)成交4.8億噸，成交金額114億人民幣，交易價(jià)格在24元/噸左右，而同期CCER累計(jì)交易量為2.68億噸，均價(jià)在10元/噸左右。全國(guó)碳市場(chǎng)啟動(dòng)后，控排企業(yè)為提前鎖定履約成本，選擇當(dāng)時(shí)相對(duì)價(jià)低的CCER賺取價(jià)差收益，國(guó)家應(yīng)對(duì)氣候變化戰(zhàn)略研究和國(guó)際合作中心總經(jīng)濟(jì)師張昕表示，用于抵消的CCER能夠?yàn)闃I(yè)主直接帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)激勵(lì)約20億元，這一階段需求的提高也推升了CCER的價(jià)格。梅德文指出，全國(guó)碳市場(chǎng)上線以來(lái)，累計(jì)成交2.30億噸，累計(jì)成交金額104.75億元，均價(jià)54.39元/噸，2022年均價(jià)為58.07元/噸；從復(fù)旦碳價(jià)指數(shù)來(lái)看，CCER自全國(guó)碳市場(chǎng)開市來(lái)呈現(xiàn)震蕩上行趨勢(shì)，2021年價(jià)格上漲約18倍，2022年下半年再度翻倍至60元/噸上下，當(dāng)年全國(guó)CCER均價(jià)為57.52元/噸。 本`文內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fan g.com
按照前面的推論，全國(guó)碳市場(chǎng)啟動(dòng)前存量CCER大概在4800萬(wàn)噸左右，全國(guó)碳市場(chǎng)第一個(gè)履約周期內(nèi)累計(jì)消耗約3273萬(wàn)噸。目前，國(guó)內(nèi)CCER去化程度過(guò)快，特別是進(jìn)入2022年，部分企業(yè)即使想要選擇用5%的CCER做替代來(lái)博取價(jià)差也面臨價(jià)高量少的難題。 本/文-內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com
可以說(shuō)全國(guó)碳市場(chǎng)的啟動(dòng)改變了固有的CCER交易市場(chǎng)格局，不僅提高了需求量而且增強(qiáng)了碳配額與CCER價(jià)格的聯(lián)動(dòng)性，現(xiàn)階段持續(xù)的凈消化使得CCER已經(jīng)由供過(guò)于求向供不應(yīng)求迅速轉(zhuǎn)變并反映在價(jià)格端，無(wú)論是從量還是價(jià)兩方面都明顯難以滿足新一輪履約周期企業(yè)需求。 禸*嫆唻@洎：狆國(guó)湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
本%文$內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳|排 放_(tái)交-易^網(wǎng)^t an pa i fang . c om
本`文內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fan g.com
三 本文`內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳_交^易=網(wǎng) tan pa i fa ng . c om
關(guān)于CCER重啟后的幾點(diǎn)推測(cè) 內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)*碳-排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fa ng.com
既然說(shuō)到重啟，就先要解決當(dāng)時(shí)暫停的問(wèn)題。拋開項(xiàng)目規(guī)范等外部因素，單從市場(chǎng)來(lái)看，最關(guān)鍵的還是供需矛盾的消解。 本`文內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fan g.com
（1）新發(fā)展格局下前期需求明顯不足現(xiàn)象或?qū)⒌玫接行Ь徑?，但需求與價(jià)格之間的關(guān)聯(lián)度較之前提高。 夲呅內(nèi)傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
早期CCER市場(chǎng)供需失衡的問(wèn)題主要在于有效需求的不足。當(dāng)時(shí)區(qū)域試點(diǎn)碳市場(chǎng)尚不完備，配額尚且寬松，企業(yè)并無(wú)緊迫感，這就導(dǎo)致市場(chǎng)活躍度明顯欠佳。數(shù)據(jù)顯示，2012年-2020年，區(qū)域試點(diǎn)市場(chǎng)的平均換手率僅5%，CCER市場(chǎng)更低，從而造成了大量的淤積。現(xiàn)階段，這一情況有了根本性的改變，全國(guó)碳市場(chǎng)配額分配收緊、準(zhǔn)入行業(yè)擴(kuò)容、碳價(jià)維持高位甚至中長(zhǎng)期緩斜率走高已經(jīng)是市場(chǎng)共識(shí)，再加上存量CCER嚴(yán)重不足，CCER的價(jià)格紅利也在控排企業(yè)的爭(zhēng)奪下不斷被壓縮。往后來(lái)看，碳配額交易市場(chǎng)與CCER的關(guān)聯(lián)度將會(huì)更加密切，減排的紅線收緊，再加上企業(yè)間的社會(huì)責(zé)任競(jìng)爭(zhēng)，將會(huì)不斷釋放企業(yè)的直接需求。
不過(guò)，也需要注意CCER與碳配額價(jià)格的關(guān)系。按照全國(guó)碳市場(chǎng)交易規(guī)則，控排企業(yè)用CCER抵消碳排放配額的比例不超過(guò)應(yīng)繳配額的5%。假設(shè)控排企業(yè)均按照5%的上限沖抵配額，只有當(dāng)CCER供應(yīng)量大于配額總量的5%且兩市場(chǎng)總量足以覆蓋總排放，市場(chǎng)中的CCER是盈余的，價(jià)格才可能低于配額價(jià)格，那么這時(shí)的CCER替代才是有效的。反之亦然，如若CCER的價(jià)格高于碳配額價(jià)格，那么其替代意義就無(wú)效了。第一個(gè)履約周期結(jié)束，碳市場(chǎng)覆蓋了企業(yè)約45億噸碳排放，也就是說(shuō)，CCER供應(yīng)量超過(guò)2.25億噸時(shí)，價(jià)格才有可能低于配額價(jià)格。就目前來(lái)看，市場(chǎng)余量CCER不足2.25億噸，所以處于有需求但無(wú)法滿足的狀態(tài)，因此我們認(rèn)為在CCER重啟前二者價(jià)差不會(huì)有明顯走擴(kuò)，替代效應(yīng)有限。《中國(guó)碳市場(chǎng)回顧與展望（2022）》指出，預(yù)計(jì)八大行業(yè)納入后，全國(guó)碳市場(chǎng)的配額總量會(huì)擴(kuò)容至70億噸，那么屆時(shí)邊界點(diǎn)則變?yōu)?.5億噸。
（2）后期CCER供應(yīng)缺口或?qū)U(kuò)大，新項(xiàng)目簽發(fā)的必要性提高，但可再生能源項(xiàng)目或成為最大不確定性。
當(dāng)前CCER的存量?jī)H占全國(guó)碳市場(chǎng)正常全年CCER需求的4.12%左右，無(wú)法覆蓋新一輪履約周期企業(yè)的需求，新項(xiàng)目備案簽發(fā)的必要性顯著提高。從過(guò)往數(shù)據(jù)來(lái)看，12-17年備案獲批率均維持在60%以上，平均下來(lái)在70%左右。
CCER的供應(yīng)量從2017年公示的項(xiàng)目類型來(lái)看，可再生能源類總量占比最高。目前，CCER方法學(xué)中減排額外性論證要求確認(rèn)項(xiàng)目的基準(zhǔn)情景難以商業(yè)化或獲得足夠的投資收益，從而借助銷售CCER實(shí)現(xiàn)商業(yè)可行性。這一點(diǎn)與進(jìn)入平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代的可再生能源相背離，前期依靠補(bǔ)貼的時(shí)代結(jié)束也意味著其存在自給的收益。因此，風(fēng)電、光伏在內(nèi)的可再生能源項(xiàng)目是否獲簽存在著較大的不確定性。 內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳#排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai f an g.com
如果可再生能源項(xiàng)目仍然按照之前的標(biāo)準(zhǔn)給予準(zhǔn)入的話，體量增多將會(huì)對(duì)價(jià)格形成抑制，控排企業(yè)博弈CCER將會(huì)明顯提高市場(chǎng)活躍度。據(jù)天津排放權(quán)交易所數(shù)據(jù)顯示，如果按照2000小時(shí)測(cè)算，風(fēng)電和光伏開發(fā)成CCER的年減排量在4億噸左右，屆時(shí)預(yù)計(jì)CCER價(jià)格將大概率下降到碳價(jià)的30%-50%左右。不過(guò)此類項(xiàng)目總量占比較高，如果簡(jiǎn)單排除在外的話又有可能造成直接的供應(yīng)短缺，變相增加項(xiàng)目?jī)r(jià)值。
本文@內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳^排-放-交易&*網(wǎng)-tan pai fang . com
中泰期貨研究所
孔天賜 本+文`內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com
宏觀與股指期貨分析師 本+文內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com
從業(yè)資格號(hào)：F3076208 內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳#排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai f an g.com
投資咨詢號(hào)：Z0018014
本/文-內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com
【版權(quán)聲明】本網(wǎng)為公益類網(wǎng)站，本網(wǎng)站刊載的所有內(nèi)容，均已署名來(lái)源和作者，僅供訪問(wèn)者個(gè)人學(xué)習(xí)、研究或欣賞之用，如有侵權(quán)請(qǐng)權(quán)利人予以告知，本站將立即做刪除處理（QQ：51999076）。
國(guó)家工信部備案/許可證編號(hào)京ICP備16041442號(hào)-7 
??5群
