金融機構(gòu)環(huán)境風(fēng)險分析的意義、方法和推廣

近年來，大力發(fā)展綠色金融以支持經(jīng)濟的可持續(xù)轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為全球金融業(yè)的共識。但是，一些業(yè)界人士還將綠色金融狹義地理解為“為綠色項目籌集資金”。事實上，綠色金融除了要解決發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)的融資問題，還有一個重要的目的，就是識別和防范由于環(huán)境、氣候因素帶來的金融風(fēng)險，增強金融機構(gòu)和金融體系的穩(wěn)健性。

2017年，由中英兩國擔(dān)任共同主席的二十國集團（G20）綠色金融研究小組開始呼吁全球金融業(yè)開展環(huán)境風(fēng)險分析。2020年9月，由六十多個國家參與的央行與監(jiān)管機構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)（The Network of Central Banks and Supervisors for Greening the Financial System，簡稱NGFS) 發(fā)布了《金融機構(gòu)環(huán)境風(fēng)險分析綜述》（Overview of Environmental Risk Analysis by Financial Institutions）和《金融機構(gòu)環(huán)境風(fēng)險分析案例集》（Case Studies of Environmental Risk Analysis Methodologies）兩份重要文件，為全球金融業(yè)開展環(huán)境和氣候風(fēng)險分析提供重要指南。筆者在2016—2018年擔(dān)任G20綠色（可持續(xù)）金融研究小組的共同主席，2017年至今擔(dān)任NGFS監(jiān)管工作組主席并主持了NGFS的上述兩份重要文件的編寫。

環(huán)境風(fēng)險可以按其來源分為兩大類：轉(zhuǎn)型風(fēng)險和物理風(fēng)險。轉(zhuǎn)型風(fēng)險的來源主要是政策、技術(shù)、觀念等為了應(yīng)對氣候變化和環(huán)境挑戰(zhàn)的人為因素的轉(zhuǎn)變，包括提高污染和排放的稅費、新能源的技術(shù)進步導(dǎo)致化石能源競爭力的下降以及民眾更傾向于消費環(huán)境氣候友好的產(chǎn)品等。物理風(fēng)險的來源包括各種極端氣候事件、海平面上升、生態(tài)環(huán)境污染事故、自然資源的破壞和短缺等。這些環(huán)境和氣候因素引起的風(fēng)險，不僅可能造成實體經(jīng)濟的損失，其影響還會從實體經(jīng)濟傳導(dǎo)至金融業(yè)，對金融的穩(wěn)定性構(gòu)成威脅。

對金融業(yè)而言，開展環(huán)境風(fēng)險分析具有重要意義。一方面，金融機構(gòu)通過環(huán)境風(fēng)險分析可以識別和量化環(huán)境因素引發(fā)的金融風(fēng)險及創(chuàng)造的潛在投資機會；另一方面，金融監(jiān)管機構(gòu)通過環(huán)境風(fēng)險分析，可以識別和防范環(huán)境相關(guān)因素可能引起的系統(tǒng)性金融風(fēng)險。一個關(guān)于轉(zhuǎn)型風(fēng)險導(dǎo)致金融風(fēng)險的具體例子是，由于未來清潔發(fā)電技術(shù)持續(xù)下降的邊際發(fā)電成本，煤電競爭力會下降，因此這些企業(yè)的營業(yè)利潤和企業(yè)價值減少，從而構(gòu)成對股權(quán)投資者的風(fēng)險。同時，這些企業(yè)的貸款違約率和違約損失率（信用風(fēng)險）都會相應(yīng)地上升，從而使銀行的預(yù)期損失增加。對于金融監(jiān)管機構(gòu)，環(huán)境風(fēng)險在特定行業(yè)（如銀行業(yè)、保險業(yè)等）和金融機構(gòu)的長期累積，可能會質(zhì)變成系統(tǒng)性金融風(fēng)險的來源，削弱金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。   

目前，僅有少數(shù)發(fā)達國家和中國的少數(shù)機構(gòu)開發(fā)了環(huán)境風(fēng)險分析工具和方法。NGFS最近發(fā)布的案例集整合了來自全球30多家機構(gòu)所提供的方法和模型，是迄今為止在環(huán)境風(fēng)險分析領(lǐng)域最為完整的一本文集。

常見的環(huán)境風(fēng)險分析方法側(cè)重于用前瞻性方法評估環(huán)境風(fēng)險對企業(yè)財務(wù)表現(xiàn)的影響，通常以情景分析和壓力測試的形式呈現(xiàn)。現(xiàn)有的工具可用于分析物理和轉(zhuǎn)型兩類氣候風(fēng)險，也可以分析其他與環(huán)境相關(guān)的轉(zhuǎn)型風(fēng)險，如污染性排放和水資源壓力等。金融機構(gòu)在實際操作中也采用ESG評分與整合方法進行環(huán)境風(fēng)險分析。

針對不同類型的金融機構(gòu)和金融業(yè)務(wù)，環(huán)境風(fēng)險分析的工具和方法，也呈現(xiàn)不同的特點。商業(yè)銀行更注重評估環(huán)境因素對信用風(fēng)險指標(biāo)的影響；而資產(chǎn)管理機構(gòu)更關(guān)注資產(chǎn)的估值、風(fēng)險價值、“碳貝塔”等；保險公司的承保業(yè)務(wù)對自然災(zāi)害造成的氣候物理風(fēng)險更為敏感。

盡管環(huán)境風(fēng)險分析對防范金融風(fēng)險和維護金融穩(wěn)定有重要意義，但其在金融體系的應(yīng)用仍十分有限?？偨Y(jié)起來，原因可能有以下幾點：金融機構(gòu)對環(huán)境風(fēng)險缺乏認(rèn)識和防控意識；相關(guān)數(shù)據(jù)可得性較低；對環(huán)境風(fēng)險分析所投入的資源有限；公共部門的指導(dǎo)不足。

要克服這些困難，央行和其他監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)該發(fā)出明確的政策信號，鼓勵和要求金融機構(gòu)開展環(huán)境風(fēng)險分析；相關(guān)金融行業(yè)協(xié)會應(yīng)積極組織環(huán)境風(fēng)險分析的能力建設(shè)、研討和交流活動; 央行和監(jiān)管機構(gòu)、行業(yè)協(xié)會、學(xué)術(shù)機構(gòu)應(yīng)協(xié)同合作建立一些環(huán)境風(fēng)險分析公共產(chǎn)品工具和數(shù)據(jù)庫，降低金融機構(gòu)開展環(huán)境風(fēng)險分析的門檻。

 

(作者為香港中國金融協(xié)會顧問，NGFS監(jiān)管工作組主席、中國金融學(xué)會綠金委主任、香港綠色金融協(xié)會主席兼會長)